國金研究 化工&新材料行業陳屹團隊

投資建議：

本周化工板塊下跌0.58%，跑輸滬深3000.91%；結構方面，熱門板塊（化肥、PVC、純堿、草甘膦）上半周領跑板塊，但下半周經歷了劇烈波動，市場依然呈現高成交量、高波動、高板塊輪動，我們的理解這是市場缺少核心主線的表現之一，這也是需要警惕的信號。投資方面，我們認為新材料是化工板塊最佳的投資方向之一，無論從化工產業發展方向還是從政策層面支持，新材料無疑是重點的方向之一。首先，對于國家政策，從科創板的推出再到碳中和政策再到近期的“專精特新小巨人”，政策層面在不斷地引導以及支持產業逐步往新材料板塊走；其次，從化工產業轉型的角度來看，中國化工產業已經到了加速往高附加值的精細化工及新材料的方向去走，大煉化企業布局光學膜、EVA就是例證之一；最后，中國新材料行業將迎來替代良機，無論是從產業鏈的配套還是從下游對于國產替代的大力支持，這些都將加速新材料的進口替代。以往市場對于新材料板塊的詬病是有業績的公司不多，但我們認為這將成為過去，未來會有越來越多的新材料公司將會走出來，進而形成EPS、PE雙擊的板塊性行情。

沿著這條思路，我們建議關注以下幾個方向:一是光學膜賽道，二是鋰電材料賽道，三是光伏材料賽道，四是分子篩賽道，五是LCP賽道，六是可降解材料賽道，七是生物合成賽道；另外，我們還建議關注coc-cop賽道。關于漲價標的，我們依然認為漲價邏輯的標的將呈現大幅分化，看好景氣周期長的品種，比如：純堿、金屬硅

本周重點：

三氯氫硅專題：光伏需求驅動下行業開啟景氣周期。在光伏行業長期景氣的帶動下，光伏級三氯氫硅需求有望快速增長，預計未來3年復合增速可達32%，2023年需求量為25萬噸，供給端可外售產能在20萬噸以內，光伏級三氯氫硅供需可能出現缺口。整體來看，預計未來3年總消費量分別為37、46、51萬噸，由于供給端產能增長較平穩，若要維持供需平衡整體產能利用率需提升至81%、92%、94%，供需緊平衡的狀態下行業高景氣有望延續。

草甘膦專題：供需緊平衡，行業維持高景氣。作為銷售多年的成熟品種，目前草甘膦全球供需處于一個緊平衡狀態，未來幾年基本沒有新增產能供給，而需求端受到轉基因放開、各國重視糧食安全促進耕種與植保等政策因素的影響，不排除有新增需求的涌現，或為草甘膦帶來新的發展空間。近期全行業庫存仍處在相對低位，原材料成本高位運行，將在一段時間內支撐草甘膦價格在目前價格區間保持穩定。

PVDF專題：鋰電需求提升帶動產品供需格局大幅好轉，維持高景氣運行。PVDF受益于下游動力電池正極粘結劑需求提升影響，PVDF整體呈現供給偏緊狀態，新建產能周期相對較長，不用應用領域的產品生產過程的控制具有差異，不同廠家的客戶基礎不同，轉產空間較為有限，因而伴隨鋰電下游需求的提升，PVDF將在未來持續保持高景氣運行狀態。

國金機構客戶可詳細查《【國金化工】行業研究周報——新能源材料具有持續成長動能》全文研報內容。【國金晨訊】新能源材料是化工板塊最佳投資方向嗎？中通快遞深度：行業龍頭壁壘夯實，享行業增長紅利

風險提示：

疫情影響國內外需求，原油價格劇烈波動，貿易政策變動影響產業布局