智通財經APP獲悉，中泰證券發布研究報告稱，維持長海股份(300196.SZ)“增持”評級，考慮其產能建設加快，成長性凸顯，競爭力不斷提升，上調21-23年歸母凈利潤至5.8/7/8.3億(原5.7/6.7/8億)，主要考慮到玻纖行業景氣向上，調增玻纖紗均價假設，當前股價PE為16/13/11倍。

中泰證券主要觀點如下：

玻纖紗價格繼續抬升，制品仍有提價空間

該行預計年內/22年分別新增26/41萬噸玻纖紗池窯線產能，整體新增供給有限。在國內外經濟持續復蘇下，需求端繼續向好。目前庫存低位，根據卓創資訊數據，8月末玻纖紗行業庫存19.9萬噸，環比下降3.2萬噸，處于歷史較低水平。行業景氣向上且持續性較強，21年9月6日，中國巨石再次發布提價函(該行估算調價幅度約3%-4%)，該行判斷玻纖行業其他廠商有望采取跟隨策略，整體玻纖紗價格有望進一步抬升。玻纖制品價格與玻纖紗價格存在一定聯動性，在玻纖紗價格持續高位下，該行判斷玻纖制品仍有提價空間。

目前公司玻纖紗產能20萬噸，該行預計募投的10萬噸玻纖紗產能有望在9月份投產，公司將充分享受行業景氣紅利。公司長期成長性凸顯，該行預計公司公告的新建60萬噸玻纖紗產能有望在十四五期間逐步落地，屆時公司玻纖紗產能有望達90萬噸，產能規模躋身行業前列。在制品領域，公司新建5條薄氈線中第一條已實現產能利用預期，第二條尚在安裝調試中，項目完成后將形成10億平產能，將進一步提升公司薄氈份額/增強話語權。

公司在產業鏈一體化/產品結構/成本方面不斷提升自身競爭力。在產業鏈一體化方面，公司玻纖紗/制品同步擴張，增強產品銷售靈活性/盈利穩定性;產品結構方面，該行預計公司將不斷增加風電/熱塑等高端產品占比，優化粗紗產品結構;成本方面，公司不斷提升浸潤劑自供比例，目前約20%，該行預計21/22年末有望提升至50%/80%，公司玻纖紗生產成本有望進一步降低。

化工增長有望提速，協同效應進一步發揮

公司原年產2.5萬噸不飽和聚酯樹脂生產線技改擴建至10萬噸項目，目前尚處于調試中，該行預計該項目有望于21Q4投產，屆時公司化工產品增長有望提速。在原材料價格大幅上漲情況下，公司提價順利，該行估算公司化工產品仍保持約800-1000元/噸的穩定盈利。玻纖復合材料的生產需同時使用玻纖和樹脂，玻纖和樹脂具有較好協同效應。隨著玻纖/樹脂產能的進一步擴張，協同效應有望進一步發揮，有望帶動整體盈利能力進一步提升。

風險提示：產能大幅擴張對行業造成沖擊;需求不及預期;公司漲價幅度不及預期。

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