機械
9月制造業(yè)受雙控影響
機床行業(yè)景氣持續(xù)
投資要點
制造業(yè)景氣受雙控影響，高技術(shù)行業(yè)增速依舊亮眼
9月PMI指數(shù)收于49.6％， 較上月降0.5pct，2020年3月以來首次位于枯榮線以下。其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.5％和49.6％，分別較上月回落1.4pct和0.3pct，受華夏性限電限產(chǎn)影響，生產(chǎn)指數(shù)下降明顯。
9月工業(yè)增加值同比增長3.1％，低于8月得5.3％，其中制造業(yè)增加值回落幅度較大，主要反映同期雙限得影響。限電和能耗雙控得重點是高耗能行業(yè)，汽車產(chǎn)量同比-13.7％（前值-19.1％）略有反彈，智能手機產(chǎn)量同比+2.3％（前值-0.2％），微型電子計算機產(chǎn)量同比+12.0％（前值+12.4％）基本平穩(wěn)，高技術(shù)行業(yè)工業(yè)增加值依然有14％得同比增速。
1-9月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比+14.8％，9月單月增速6.5％，較8月得6.1％穩(wěn)步回升；其中1-9月高技術(shù)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速累計同比+25.4％，引領(lǐng)制造業(yè)投資。根據(jù)東吳宏觀組判斷，年內(nèi)我們依然對制造業(yè)投資得回升保持謹慎樂觀，從China穩(wěn)定制造業(yè)比重得要求來看，年內(nèi)制造業(yè)投資得回升在結(jié)構(gòu)上依然僅限于汽車、醫(yī)藥等少數(shù)行業(yè)增速快于GDP增速得行業(yè)上。
工業(yè)機器人：9月產(chǎn)量同比+19.5％，增幅略有收窄
9月工業(yè)機器人產(chǎn)量29006套，同比+19.5％，環(huán)比-11.6％；1-9月工業(yè)機器人累計產(chǎn)量26.9萬套，同比+57.8％。行業(yè)整體較2020年增長明顯，但從月度數(shù)據(jù)來看，增幅逐步收窄。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，輕小負載產(chǎn)品（包括小六軸、SCARA等）成為2021年市場增長得主力動力。
從下游領(lǐng)域來看，工業(yè)機器人兩大主要下游復蘇動能強勁：1）3C行業(yè)：5G商用化加速以及泛3C領(lǐng)域需求得快速成長帶動3C行業(yè)投資旺盛；2）新能源汽車產(chǎn)業(yè)化加速，不錯節(jié)節(jié)攀高。
從競爭格局來看，疫情及缺芯加速行業(yè)洗牌，工業(yè)機器人行業(yè)集中度不斷提升，2020年國產(chǎn)機器人龍頭埃斯頓出貨量已躋身前8,21H1市場份額達3.3％。中長期來看，隨著下游先進制造業(yè)中3C、鋰電、光伏等需求旺盛，汽車行業(yè)逐步回暖，疫情加速“機器換人”，多元化得需求將推動華夏機器人行業(yè)持續(xù)增長。
十年更新周期驅(qū)動下，機床行業(yè)景氣持續(xù)
機床：9月金屬切削機床產(chǎn)量5萬臺，同比+21％，環(huán)比+4.2％；9月金屬成形機床產(chǎn)量1.9萬臺，較去年同期持平。機床行業(yè)增速與制造業(yè)景氣度息息相關(guān)，目前制造業(yè)增速雖略有放緩，但在十年更新周期得大背景下，機床行業(yè)仍產(chǎn)銷兩旺，景氣延續(xù)。根據(jù)機床工具工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，1-7月金屬加工機床新增訂單累計同比+39.4％，在手訂單累計同比+24.5％，下游訂單飽滿；8月日本對華機床訂單金額實現(xiàn)同比+40.4％，仍處于較高水平。刀具作為機床核心零部件，充分受益于行業(yè)景氣+進口替代。目前主要企業(yè)訂單飽滿，排產(chǎn)周期在2-3個月（刀具為易耗品，正常排產(chǎn)周期為1個月）。
注塑機：9月伯朗特機械手（注塑機用）出貨量1262臺，同比-14.5％，繼5、6月份高增長后有所回落。注塑機主要應(yīng)用于汽車、家電、3C、日用品等行業(yè)，與制造業(yè)景氣度息息相關(guān)。雖然國內(nèi)新訂單放緩，但由于海外訂單強勁，目前海天國際、伊之密等主要企業(yè)訂單仍比較飽滿。
叉車：8月叉車不錯9.8萬臺，同比+34.7％，增速有所回落。我們判斷主要原因系：1）受疫情復工復產(chǎn)影響，去年同期基數(shù)較高；2）叉車行業(yè)得下游需求50％來自制造業(yè)，受制造業(yè)景氣下滑，叉車行業(yè)需求有所放緩。但從長期來看，受益于人工替代，叉車行業(yè)將穩(wěn)定成長，同時電動化+倉儲化得趨勢將進一步打開其增長空間。
投資建議：工業(yè)機器人重點推薦【埃斯頓】【綠得諧波】；機床重點推薦【國盛智科】，建議【創(chuàng)世紀】【海天精工】【國盛智科】【科德數(shù)控】；刀具重點推薦【華銳精密】，建議【歐科億】；注塑機建議【海天國際】【伊之密】；叉車建議【杭叉集團】【安徽合力】。
風險提示：下游固定資產(chǎn)投資不及預期；行業(yè)周期波動；疫情影響持續(xù)。
感謝源自金融界網(wǎng)
