#2021生機(jī)大會#

12月6日，華夏人民銀行宣布決定于12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率得金融機(jī)構(gòu)），釋放長期資金約1.2萬億元。全面降準(zhǔn)十分及時且必要，具有多個方面得積極作用。下一步應(yīng)繼續(xù)運(yùn)用多種貨幣政策工具，適時對貨幣政策進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，更有力地支持經(jīng)濟(jì)社會平穩(wěn)運(yùn)行、穩(wěn)中有進(jìn)。

從國際看，2021年下半年來全球經(jīng)濟(jì)景氣度有所回落，能源價格上漲、供應(yīng)鏈緊張制約了各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。從國內(nèi)看，雖然上半年經(jīng)濟(jì)增速較快，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)得態(tài)勢并不穩(wěn)固，受原材料價格上漲等因素影響，部分領(lǐng)域和中小微企業(yè)仍然處于困境之中。12月3日，高層視頻會見國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃時表示，華夏將“適時降準(zhǔn)”。三天之后，央行就宣布降準(zhǔn)，這也是繼7月15日全面降準(zhǔn)后今年第二次降準(zhǔn)，具有三個方面得積極作用。

第壹，既傳遞明顯信號又具有實(shí)際意義。今年三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增速為4.9%，兩年平均增速為4.9%，均降至5%以下，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力。近期房地產(chǎn)企業(yè)信用風(fēng)險有所抬頭，加重了市場緊張情緒。在這種情況下實(shí)施全面降準(zhǔn)，表明央行維持市場流動性合理充裕得決心，意味著穩(wěn)增長作為宏觀政策目標(biāo)將被放在更加突出得位置，信號意義明顯，有助于穩(wěn)定市場信心和預(yù)期。降準(zhǔn)為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展創(chuàng)造了更加適宜得政策環(huán)境。三季度，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率上升10個BP。降準(zhǔn)之后，對銀行來說，流動性更加充裕，資金成本更低，信貸投放意愿和能力都將提升；對實(shí)體企業(yè)來說，將更容易從金融機(jī)構(gòu)獲得信貸支持，貸款利率有望進(jìn)一步下降，融資成本將更低。

第二，既著眼長遠(yuǎn)目標(biāo)又兼顧當(dāng)下需求。此次降準(zhǔn)正式實(shí)施時間為12月15日，正好是9500億元中期借貸便利（MLF）到期日。降準(zhǔn)釋放得資金部分用于歸還到期得MLF，時間點(diǎn)完全匹配。在歲末年初實(shí)施降準(zhǔn)，還有助于補(bǔ)上政府債券發(fā)行、銀行繳稅等帶來得流動性缺口，緩解特殊時段流動性緊張，保持金融市場平穩(wěn)。今年是“十四五”得開局之年，通過實(shí)施全面降準(zhǔn)，維護(hù)市場穩(wěn)定，有助于實(shí)現(xiàn)“十四五”良好開局，更為明年經(jīng)濟(jì)順利起步奠定基礎(chǔ)。全面降準(zhǔn)根本目得在于加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化銀行資金得期限結(jié)構(gòu)，為銀行更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更充足得“彈藥”。此次全面降準(zhǔn)之后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%，部分中小金融機(jī)構(gòu)為5%，已經(jīng)處于較為合理水平。

第三，既增加資金總量又降低資金成本。從金融機(jī)構(gòu)看，面對疫情沖擊和經(jīng)濟(jì)下行雙重壓力，近年來銀行息差總體上呈現(xiàn)縮窄態(tài)勢。特別是中小銀行，受限于負(fù)債成本高企，息差回落顯著。隨著上年年來存款業(yè)務(wù)監(jiān)管加強(qiáng)，中小銀行負(fù)債渠道繼續(xù)縮窄，負(fù)債穩(wěn)定性受到較大沖擊。所以，銀行“不敢貸、不能貸、不愿貸”得三角困局仍然不同程度地存在。而全面降準(zhǔn)為銀行提供長期、穩(wěn)定得低成本資金，在增加銀行體系流動性得同時降低銀行資金成本。據(jù)央行測算，此次降準(zhǔn)降低銀行資金成本每年約150億元。這將有助于提升銀行服務(wù)中小微企業(yè)和個體工商戶得意愿和能力，鞏固降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本等政策效果，使銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)小微企業(yè)得行為更具持續(xù)性。

應(yīng)該看到，全面降準(zhǔn)雖然傳遞了明顯得政策信號，但此次降準(zhǔn)并不意味著貨幣政策滑向?qū)捤桑泿耪叻€(wěn)健得基調(diào)仍然沒有改變。降準(zhǔn)雖然釋放了約1.2萬億資金，但其中得9500億元用于歸還到期得MLF后，實(shí)際釋放得流動性相對有限，不存在“大水漫灌”等情況。降準(zhǔn)有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和鞏固，從根本上利于房地產(chǎn)市場和資本市場健康可持續(xù)發(fā)展。但央行仍將加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)得指導(dǎo)，引導(dǎo)降準(zhǔn)釋放得資金主要投向國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，如小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、鄉(xiāng)村振興等。

12月6日召開得中央政治局會議強(qiáng)調(diào)，明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。央行強(qiáng)調(diào)，堅持正常貨幣政策，保持政策得連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。下一步，金融管理部門既要適度用好全面降準(zhǔn)等總量工具，也要適時用好支小再貸款、碳減排支持工具等結(jié)構(gòu)性工具；既要用足用好結(jié)構(gòu)性增量工具，也要更好地發(fā)揮結(jié)構(gòu)性價格工具得作用。對前期紓困中小企業(yè)得貨幣政策工具，應(yīng)保持基本穩(wěn)定，部分政策到期后應(yīng)出臺新得政策進(jìn)行接續(xù)。總之，面對復(fù)雜多變得內(nèi)外部環(huán)境，華夏宏觀政策應(yīng)該穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中有進(jìn)，適時預(yù)調(diào)微調(diào)，把穩(wěn)增長放在更加突出得位置，兼顧防風(fēng)險、調(diào)結(jié)構(gòu)，推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，保持社會大局穩(wěn)定。