這段時間，恒大地產頻頻爆雷：票據逾期、拖欠兌付、董事長許家印卸任，前有小米正在談恒大汽車的收購，后有越秀地產欲收購恒大香港總部大樓，恒大從“買買買”開始迫不得已地變成“賣賣賣”了。

積極自救的恒大不知道未來是福是禍，但至少短期內再難回巔峰。

風雨飄搖的恒大如果就此倒下，眾多以工程涂料為主營業務的涂料企業肯定會大受影響，因為恒大欠供應商的錢實在太多了。

一旦恒大倒下，會不會引發多米諾骨牌效應，讓涂料企業的更多供應商欠款覆水難收？

恒大如果倒下，涂料企業誰會最受傷？

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誰會最受傷？

此前，“涂料教授”在《真石漆快要死掉了》一文中曾這樣描述：“一旦開發商出事，欠款遠不止材料應收那點事。去年保定一家房企倒閉，3000多萬的應收賬款引發了26億規模的CY水漆破產。今天的恒大，國內最大的房地產商，已風雨飄搖，恒大若倒下，估計至少有10家以上的上市公司一起關門，以行業龍頭企業三棵樹為例，恒大欠款至少5億以上，而三棵樹去年全年利潤也只有這個數。”

10家以上的上市公司一起關門，乍一看有些聳人聽聞，但細細想來，也不是沒有可能。給恒大供應建材等原材料的并非只有涂料行業，還有陶瓷、水泥、家居、五金等眾多企業，想必欠款都不會是一個小數字，不然恒大的負債率也不會那樣高。

恒大若倒下，如果有涂料企業會跟著倒下，又會是誰呢？

大家首先恐怕會想到三棵樹。因為三棵樹是工程漆量和占比最大的涂料企業，可能也是恒大欠款最多的涂料企業。

三棵樹本身也是恒大暴雷的誘因之一。

6月29日，三棵樹發布公告，2021年第一季度，因個別大型地產商資金周轉困難，公司應收票據出現逾期情形，截至2021年3月31日，公司應收票據逾期金額共計5363.72 萬元，其中，中國恒大逾期票據金額5137.06萬元，截至2021年5月31日償還金額225.12萬元。

這一紙公告，成為推動恒大爆雷的開端，但也暴露了三棵樹本身的問題。

不得不說，近期三棵樹的負面消息有點多，恒大爆雷不過是誘因之一。

今年上半年，三棵樹雖然銷售收入增幅可觀，但其中超過80%是未收回來的欠款，一旦像恒大這樣的企業倒下，欠款肯定就很難收回來。這對三棵樹來說，確實是非常危險的。

不少負面信息還被業內人士大量轉發，很多人都是一種看熱鬧不嫌事大的心態，甚至還幸災落禍地希望三棵樹跟著倒下，或成為晨陽第二，從此一蹶不振。

其實，就算恒大倒下了，幾個億的欠款最多只會讓三棵樹本來微薄的企業利潤雪上加霜而已，三棵樹跟著倒下還不至于。

還有一點，怛大最終倒下的可能性其實也不大，畢竟恒大欠銀行的錢太多了，恒大如今瘋狂地“賣賣賣”不過是把昔日賺的錢吐出來，最終從漂亮的終點重新回到赤條條的起點而已。

不可否認，三棵樹在這幾年的高速奔跑過程中，是存在一些問題，應收確實占比太高。媒體的監督，讓這些問題及時暴露出來，對三棵樹后期的健康發展也未嘗不是一件好事。

但如果三棵樹真的就此倒下了，對三棵樹本身，對其它同行，對中國涂料行業就真的有好處嗎？顯然不是！

作為看熱鬧的吃瓜群眾，我們不應該仇富和嫉妒，更不要有惟恐天下不亂的心理。

在房住不炒、二手房停貸等政策下，樓市見頂進入地產后周期，三棵樹能取得今天這樣的發展成績，無疑是值得肯定的。

正是因為有三棵樹的異軍突起，中國涂料行業才在從大往強方向取得了顯著成就。

就算恒大倒下，作為同行，作為行業媒體，我們也不希望三棵樹跟著倒下，畢竟三棵能成為中國民族涂料的扛旗者，來之不易。

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“小樹”成“大樹”

三棵樹，誕生于2002年。2016年登陸上海證券交易所在A股主板上市，2019年上榜胡潤中國民營企業500強榜單，2020年躋身全球涂料上市公司市值排行榜全球10強，還成為北京2022年冬奧會和冬殘奧會官方涂料獨家供應商。

三棵樹的發展之快離不開其自身的定位之準：

長期以來，國內涂料市場企業眾多、競爭激烈，立邦、阿克蘇等老牌國際涂企和曾經的老大哥華潤，在一、二線持續深耕多年，地位難以動搖。三棵樹作為彼時的后起之秀，必然難以與他們爭雄。三棵樹獨辟蹊徑，把目光瞄準了缺乏競爭的三、四線市場。

三棵樹明確以三、四線城市及其周邊區域的家裝漆市場為核心定位，打造高端涂料品牌形象，在中、小城市高端市場迅速擴張，銷售網點數量持續增長。

隨著品牌知名度的穩步提升，三棵樹借助與多家大型房地產開發商的合作關系，依托三棵樹的優質產品口碑，工程、零售兩個渠道雙管齊下，開始向一、二線市場滲透，奠定了三棵樹一路向好的發展基調。

短短幾年間，在我國新增基礎設施建設、新增地產投資、新房裝修及存量房二次裝修等因互的共同驅動下，三棵樹業務實現了快速發展。

三棵樹“農村包圍城市”的打法，在當時的涂料市場起了奇效。

三棵樹的成功也離不開廣告的投入。比如與神舟飛船的合作、央廣央視廣告、體育營銷、冬奧會贊助等。“三棵樹，馬上住”的品牌口號更是深入人心。正是這些大規模的品牌推廣投入，在當時傳播渠道還比較單一的涂料市場，三棵樹迅速脫穎而出，成為涂料行業的知名品牌。

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大樹未必好乘涼

顯而易見，三棵樹的異軍突起，離不開各大房企的助推，恒大就是其中之一。這些年，三棵樹依靠著與房地產企業的合作，業績持續高速增長，但隨著房地產融資政策逐步收緊，上游房企艱難度日，跟房企綁定太深的三棵樹也可能會面臨著增長放緩、壞賬增多、流動性風險加劇等諸多風險。

媒體報道，隨著原材料價格上漲，2020年以來，國內涂料行業已有超過百家企業破產，作為頭部企業的三棵樹也難免受到沖擊。

本身原材料價格高企業稀釋了應有的利潤，又面臨著房地產遭受調控，應收賬款高居不下的阻擊，給三棵樹埋下了很大的風險。

同樣面臨此類風險的還有其它幾個工程漆企業，東方雨虹、亞士、固克、嘉寶莉、富思特、美涂士等，概莫能外。

7月30日，三棵樹公布半年業績：2021年上半年，三棵樹實現營業收入46.83億元，同比增長80.51%；歸屬凈利潤為1.13億元，僅同比增長3.92%；但扣非凈利潤僅為1246.72萬元，同比減少81.73%。

營收增長看起來很漂亮，但實際上三棵樹處境有些尷尬。增收不增利的情況明顯，營業收入增長與凈利潤嚴重背離，扣非凈利潤更是大幅反降。

凈利潤相較于疫情嚴重影響的2020年，僅僅增長了3.92%，對比2019年同期，反而呈下滑趨勢。扣非凈利潤對比2019年上半年的8244.91萬元，下降幅度高達84.88%。

相關資料顯示，除了2019年外，三棵樹多年來的凈利增幅始終小于營收增幅，2021年上半年這個差距變得更加明顯。

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對誰有好處？

受恒大牽連，三棵樹如果是最受傷的那個，究竟對誰有好處？

如果三棵樹的市場份額因此讓出部分甚至全部，肯定會被立邦、亞士、嘉寶莉、固克等眾多同類型企業所瓜分，本身體量越大的企業分得的市場份額肯定會越大，對于眾多中小企業，恐怕很難虎口奪食，能分到的份額會非常有限。

就像滴滴被查，至今已經過去個把月了，阿里系的高德打車、哈啰出行，騰訊系的美團打車，百度系的百度地圖聚合打車，以及國企背景的T3出行，吉利汽車的曹操出行，首汽約車等等打車軟件一股腦涌到前面，廣告投放力度也空前巨大。可謂“滴滴的心酸，競品的狂歡”。

很多人都在說，滴滴可能就此不復存在了。但事實上，滴滴真的會讓出市場嗎？答案是否定的。尾大不掉的滴滴，除非徹底被查封，否則等其再度回歸之時，仍然有著大部分的市場在等它。就好比，現在滴滴被限制下載，但是本來就安裝了滴滴的用戶還在頻繁使用。

三棵樹會成為下一個滴滴嗎？不會。滴滴是互聯網企業，用戶黏性很強，使用習慣一旦確定，短期內很難變化。三棵樹的消費者可選擇性則更加豐富，大部分人會一直打車，但沒有人會一直需要刷墻。在下一個“滴滴”出現之前，滴滴都還有機會。但三棵樹一旦倒下，就很難再成為“三棵樹”了。

另一方面，三棵樹的線下門店數量高達幾千家，現有員工10000多名。三棵樹業務牽扯之多之深，不亞于地產界的恒大。如果倒下，牽連的不僅僅是線下門店，還會波及整個行業上下端。這些遺留，除非再有一個三棵樹才能吃得下。

市場份額的讓出，只是一方面的現象。從大環境看，三棵樹是中國涂企的代表性品牌，如果三棵樹真的太受傷，中國什么時候才會再有這樣的一個品牌？三棵樹這些年為中國涂料做的貢獻，誰能快速補位？

三棵樹作為中國涂料的標桿，只用了十幾年時間就躋身全球涂料制造企業15強。而回頭看，老牌涂企哪個不是經過了幾十年甚至上百年的積累，但能達到三棵樹的成績者寥寥。

如果三棵樹太受傷，誰又能拍胸脯保證自己能成為下一個“三棵樹”呢？

也就是說，如果三棵樹真的受了傷，對誰都沒有什么好處！

三棵樹自己就不用說了，好不容易長大成人，正是對社會對行業做貢獻的時候，卻壯志難酬。

而對其它同類型規模涂料企業來說，除了分得些許市場份額外，恐怕更多的會是兔死狐悲的傷感。

而對中國涂料行業來說，肯定會像父母痛失最優秀的愛子般痛哭流涕，傷心欲絕，最有希望為國為家爭光的人如果夭折，何異于剜心之痛？

既然對誰都沒有好處，為什么個別同行會幸災落禍，落井下石，唯恐天下不亂，甚至趁人之危地背后插刀呢？

所以，真誠希望三棵樹能正視應收高企的問題，最好是在毒瘤爆發前努力消炎化腫，別過分追求發展速度讓問題愈演愈烈，只有賬務健康身體健康，才能行穩致遠。

也真誠祝愿三棵樹始終旌旗飄揚，能一直引領中國涂料行業的健康發展，成為一個由內而外都是最美的百年涂料企業，成為中國涂料與歐美巨頭真刀實槍PK的沖鋒者。

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結語

改革開放40年，中國工業化及城市化的進程為工業涂料、建筑涂料等快速發展提供了契機，國際涂料企業紛紛在中國設立生產基地，國內也涌現出一批具有一定自主研發技術、可與國際涂料業巨頭一較短長的優秀涂料企業。

三棵樹顯然是其中的佼佼者。

改革開放以來，中國涂料的成長也有目共睹。在改革開放初期，我國涂料年產量約為50萬噸，世界排名第八。2002年中國涂料總產量為201.57萬噸，世界排名第二，僅次于美國。而到2009年，中國涂料總產量已經達到755.44萬噸，成為了世界第一，此后便一進穩坐這個位置無人能夠撼動。

中國涂料的成績，離不開每一家涂企的共同努力。現在的中國涂料，缺的也不僅僅是一個“三棵樹”、“四棵樹”、“五棵樹”，而是一個真正徹底的領頭羊團隊。

相信身經百戰的三棵樹在今年成為百億元級的涂料企業之后，還能在千億級的大道上穩健前行，而不是消失在資本市場的又一巨頭。