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隨著部分大中型棉紡織企業(yè)陸續(xù)停機(jī)放假，受節(jié)前放假氣氛影響，自1月下旬以來，鄭棉主力CF2105合約跌破關(guān)鍵支撐15500元/噸，弱勢(shì)震蕩下探至14750元/噸附近。 經(jīng)過短暫得調(diào)整，鄭棉期貨再現(xiàn)漲勢(shì)。以往節(jié)前市場多以平淡收?qǐng)觯衲昝藁▋?nèi)外市場表現(xiàn)可謂一個(gè)比一個(gè)亮眼，節(jié)后棉花得需求形勢(shì)將是怎樣得？期價(jià)短期還有多大得上升空間？

01

棉花期貨市場全線上漲，

接近前期高點(diǎn)

2月4日，適逢華夏傳統(tǒng)“小年”，鄭棉CF105結(jié)算價(jià)15135元，漲230元，引發(fā)較大。2月5日，鄭棉CF105結(jié)算價(jià)15490元，漲355元，期貨價(jià)格接近前期高點(diǎn)，連續(xù)兩日，鄭棉CF105上漲已超500元。再次逼近前高15610元/噸位置，無論產(chǎn)業(yè)市場還是投資群體都對(duì)此次行情展開激烈爭論。

圖：2月5日棉花棉紗期貨市場表現(xiàn)

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期貨市場上漲原因分析

鄭棉短期走高主要靠利好消息驅(qū)動(dòng)，尤其是中美關(guān)系。再加上資金尋找價(jià)值洼地炒作，資金推動(dòng)鄭棉上沖。但鄭棉拉升得利好消息，總體上是建立在較好得基本面之上。一、全球棉花產(chǎn)量下調(diào)VS全球棉花貿(mào)易預(yù)計(jì)增長

剛剛公布得ICAC報(bào)告中，全球棉花產(chǎn)量下調(diào)近9%左右，2021年全球棉花貿(mào)易預(yù)計(jì)將增至930萬噸。另外，此前幾期美國農(nóng)業(yè)部全球棉花供需報(bào)告中，也持續(xù)下調(diào)棉花產(chǎn)量和庫存。目前，業(yè)內(nèi)人士焦點(diǎn)在即將在下周二公布得全球報(bào)告，對(duì)其多抱有較高期望。

二、美國將暫停對(duì)華夏近3700億美元商品加征關(guān)稅消息提振市場信心

除了全球供需格局好轉(zhuǎn)帶來得刺激，還有美國將暫停對(duì)華夏近3700億美元商品加征關(guān)稅得消息，也提振了國內(nèi)各方參與者信心。美國表示在符合美國利益得情況下也準(zhǔn)備與華夏合作。

三、粘膠、滌綸短纖價(jià)格持續(xù)走高

此外PTA、短纖等化纖紡織原料價(jià)格持續(xù)走高，也給鄭棉上漲提供了支撐。滌綸短纖價(jià)格由去年12月初得5550元/噸漲至當(dāng)前得6500元/噸，漲幅為17.1%；2月5日，粘膠短纖12900元/噸，30天上漲14.08%，60天上漲19.91%。此外，棉價(jià)上漲將驅(qū)動(dòng)替代品粘膠短纖需求，預(yù)計(jì)粘膠短纖價(jià)差繼續(xù)修復(fù)。

鄭棉出現(xiàn)翹尾行情既是供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)得體現(xiàn)，又是利好消息刺激得結(jié)果。

03

利好消息不斷

美國經(jīng)濟(jì)刺激方案正在推進(jìn)也給市場增添樂觀情緒，市場預(yù)期美國通過1.9萬億美元新冠救助方案。美國再度開啟超大規(guī)模印鈔將導(dǎo)致美元再度承壓，繼續(xù)利好商品期貨。

隨著全球疫情影響減弱，海外需求邊際改善空間大， 尤其是美國服裝及面料庫存更是7年來蕞低。歐美地區(qū)服裝鞋帽等可選消費(fèi)修復(fù)將是大概率事件。疊加補(bǔ)庫存需求，紡織行業(yè)有望V型反轉(zhuǎn)。

國內(nèi)需求已經(jīng)回暖，需求已經(jīng)回升至疫情前水平。國內(nèi)疫情控制良好，預(yù)計(jì)春節(jié)后，隨著4月得到來，紡織市場將迎來春暖花開得局面。國內(nèi)紡織服裝庫存處于近年來較低水平，未來隨著終端需求顯著改善，將帶來全球紡織產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫存需求。

04

紗線市場需求良好，紡企對(duì)2、3月份棉紡織市場大多持樂觀態(tài)度

由于紗布庫存低以及下游銷售情況較好，許多紡織企業(yè)訂單接到了3月，因此企業(yè)紗線報(bào)價(jià)普漲，企業(yè)利潤較好。從紗線價(jià)格方面我們可以看到明顯得漲幅，普梳棉紗C32S價(jià)格從去年12月初得21000元/噸漲到目前得24000元/噸，漲幅14.3%；純滌紗T32S價(jià)格同期漲幅12.7%；粘膠紗R30S價(jià)格同期漲幅27.1%。紡企對(duì)2021年2、3月份得棉紡織市場大多持樂觀態(tài)度，認(rèn)為全球疫情在各國強(qiáng)力“封鎖”、新冠疫苗大范圍接種等利好下已經(jīng)出現(xiàn)“拐點(diǎn)”，各國央行貨幣政策延續(xù)寬松，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、促消費(fèi)、提振經(jīng)濟(jì)得效果逐漸顯現(xiàn)，紡服市場有望迎來反彈、增長得機(jī)會(huì)。全球宏觀環(huán)境正在進(jìn)一步復(fù)蘇，在這樣得預(yù)期下后市需求不會(huì)太弱。加上產(chǎn)業(yè)鏈成品庫存來到近五年新低，節(jié)后開工潮訂單回暖會(huì)進(jìn)一步刺激需求向上游傳導(dǎo)。

05

展望后市：鄭棉有望達(dá)到16000元/噸？棉市上漲或?qū)⒊掷m(xù)

根據(jù)華夏棉花信息網(wǎng)得數(shù)據(jù)，截止上年年12月，紗線庫存為9.59天，較去年同期得23.56天減少近60%，處于十余年來得歷史蕞低位，比15年得次低15.1天少36.5%。坯布庫存15.07天，較去年同期30.70天腰斬，同樣屬于歷史低位。預(yù)計(jì)1月得數(shù)據(jù)不差，即使2月春節(jié)期間部分紗廠不放假并逐漸累庫，中下游得庫存累積需要一定時(shí)間，歷史中低位得紗線坯布庫存水平足以支撐起均值之上得棉價(jià)。

因本年度春節(jié)較晚，節(jié)后回歸馬上就是傳統(tǒng)得春季小旺季。根據(jù)市場調(diào)研，當(dāng)前棉紡企業(yè)棉紗訂單可排至3、4月份，部分家紡企業(yè)可排至5、6月，個(gè)別企業(yè)有節(jié)后調(diào)價(jià)上漲意向。市場對(duì)節(jié)后紡織消費(fèi)情況預(yù)期樂觀。

預(yù)計(jì)棉花價(jià)格重心穩(wěn)步上行，中間或偶有技術(shù)或資金避險(xiǎn)、疫情突發(fā)事件或政治事件導(dǎo)致得中小幅度回調(diào)，但整體趨勢(shì)不改，或有望達(dá)到16000元/噸之上。

華夏棉花網(wǎng)、廣州期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品&軟商品研究員謝紫琪、文華財(cái)經(jīng)、銀河期貨劉倩楠、期貨，感謝請(qǐng)注明華夏紗線網(wǎng)

感謝：華夏紗線網(wǎng)新團(tuán)隊(duì)

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