深度：中期業績承壓，再生資源優質成長性賽道 ——環保行業2022年中報總結

2022年上半年環保行業收入維持增長，業績承壓。2022H1環保行業實現營業收入2892.89億元，同比增長18.15％；2022H1行業實現歸母凈利潤194.87億元，同比下滑14.55％。

再生資源業績亮眼成長性突出。2022年上半年，再生資源營收/歸母凈利潤同比增長44％/17％，動力電池再生利用、再生塑料、金屬危廢資源化、酒糟資源化、再生油等細分賽道在雙碳背景下，成長性突出，收入利潤雙增。

2022上半年行業利潤率下滑。2022H1環保行業毛利率為20.64 ％（同比-3.05pct），行業凈利率為6.74％（同比-2.58pct）。

經營性凈現金流持續好轉，凈現比提升。2022H1環保行業經營性凈現金流147.27億元，同比增加38.52％。2022H1環保行業凈現比達到0.76，去年同期為0.47。

再生資源：業績同增46.56％，碳中和背景下成長性凸顯。

鋰電回收：產能快速擴張&渠道積極布局，2022H1單位盈利上行，重點推薦【天奇股份】。

再生塑料：rPET產能布局加速，核心技術供應商受益訂單高增，重點推薦【三聯虹普】【英科再生】。

酒糟資源化：產能擴張在即&產品連續提價，濃香酒糟飼料項目落地品類擴張，重點推薦【路德環境】。

再生油：生物柴油量價齊升&業績高增，建議【卓越新能】【嘉澳環保】【山高環能】。

環保設備：光伏環保設備受益下游擴產訂單充裕，利潤率大幅回升，重點推薦【仕凈科技】。

天然氣：天然氣價值中樞提升，把握能源核心資產價值，重點推薦【天壕環境】【九豐能源】。

垃圾焚燒：運營穩健增長&建造下滑，新賽道拓展加速，重點推薦【偉明環?！?。

環衛：環服市場化進程回暖，新能源裝備滲透提升成本承壓，重點推薦【宇通重工】。

危廢：受疫情&金屬價格波動影響業績下滑，期間費用率穩降，重點推薦【高能環境】。

水務：優質運營資產穩健成長，利潤率穩定，重點推薦【洪城環境】。

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