來(lái)源： 金融1號(hào)院

正式揮別2019年，這一年A股跌跌撞撞，上證綜指的運(yùn)行區(qū)間在2440.91點(diǎn)至3288.45點(diǎn)之間，最終以3050.12點(diǎn)完美收官，全年上漲22.3%，這場(chǎng)A股3000點(diǎn)“保衛(wèi)戰(zhàn)”也隨之落下帷幕。

2019年的A股，板塊、個(gè)股行情分化明顯，日平均成交額為5571億元，較2018年增長(zhǎng)約1500億元，成交額的“絕地反擊”直接影響了券商的傭金收入。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2019年，A股成交量為125711.49億股，成交額1268752.51億元；B股成交量為115.27億股，成交額551.59億元；基金成交額3534.47億元。

按照多家券商測(cè)算的券商累計(jì)凈傭金費(fèi)率萬(wàn)分之三點(diǎn)一三來(lái)計(jì)算。2019年，券商共攬入傭金796.8億元，較2018年大增32.8%。同時(shí)，據(jù)“金融1號(hào)院”統(tǒng)計(jì)，2019年券商日均傭金收入為3.27億元，較2018年大增35.68%。

從新入場(chǎng)的投資者人數(shù)來(lái)看，根據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，滬、深兩市期末投資者數(shù)為15894.31萬(wàn)，同比增長(zhǎng)9.13%。至此，今年前11個(gè)月，滬、深兩市新增投資者數(shù)較2018年末新增1243.86萬(wàn)。

如今，券商行業(yè)傭金率趨穩(wěn)，成交額的多少直接影響券商傭金收入的高低，加之2019年科創(chuàng)板運(yùn)行后的助力，財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型啟航，龍頭券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效初顯，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比也在逐步下降。

值得注意的是，自科創(chuàng)板開(kāi)市以來(lái)，已有8只個(gè)股股價(jià)超百元，22家公司股價(jià)翻倍，活躍的科創(chuàng)板成交數(shù)據(jù)也給券商帶來(lái)了頗豐的傭金收入。根據(jù)《上海證券交易所統(tǒng)計(jì)年鑒（2019卷）》顯示，截至2018年年末，自然人投資者持股賬戶數(shù)為3851.49萬(wàn)戶，50萬(wàn)元以上的自然人投資者賬戶數(shù)量為496.33萬(wàn)戶。而此前11月份時(shí)上交所數(shù)據(jù)顯示，開(kāi)通科創(chuàng)板交易權(quán)限的投資者已有440多萬(wàn)。?

“金融1號(hào)院”據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，自7月22日以來(lái)，2019年，70只已上市的科創(chuàng)板個(gè)股總成交額為13294.26億元，按照多家券商測(cè)算的券商累計(jì)凈傭金費(fèi)率萬(wàn)分之三點(diǎn)一三來(lái)計(jì)算（由于各大券商傭金費(fèi)率差異較大，“金融1號(hào)院”仍以行業(yè)平均傭金費(fèi)率計(jì)算），科創(chuàng)板開(kāi)市以來(lái)已為券商攬入傭金8.32億元。

對(duì)于券商今年的展望，天風(fēng)證券夏昌盛團(tuán)隊(duì)表示，近期證券行業(yè)政策利好密集落地，判斷2020年將是股權(quán)融資大年，疊加市場(chǎng)活躍度顯著回暖，券商將迎來(lái)政策利好與業(yè)績(jī)改善的戴維斯雙擊，強(qiáng)烈推薦券商板塊。

從券商具體業(yè)務(wù)線來(lái)看，夏昌盛團(tuán)隊(duì)表示，穩(wěn)步實(shí)施注冊(cè)制、并購(gòu)重組新規(guī)落地、優(yōu)化再融資制度、推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革，利好政策驅(qū)動(dòng)下投行業(yè)務(wù)有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，關(guān)注兩融業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，待時(shí)機(jī)成熟后科創(chuàng)板的轉(zhuǎn)融通制度有望推廣到主板等，將極大的提升融券業(yè)務(wù)規(guī)模。在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，聚集客戶的作用不可替代，傭金率預(yù)計(jì)仍將下降，但零傭金可能性極低。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)彈性將變小，主要是傭金率下降的影響，財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型仍在路上。此外，券商資管的通道規(guī)模將持續(xù)收縮，關(guān)注大集合產(chǎn)品公募化改造進(jìn)程；衍生品業(yè)務(wù)將成為券商資產(chǎn)配置的重點(diǎn)方向，進(jìn)一步的發(fā)展仍需配套政策落地。