（報(bào)告出品方/：天風(fēng)證券/劉章明，吳慧迪，李魯靖）

1. 動(dòng)力工具不斷發(fā)展，鋰電化、智能化等趨勢(shì)推動(dòng)行業(yè)持續(xù)變革

1.1. 動(dòng)力工具是提升效率得工具，前五大類(lèi)目占比 90%

動(dòng)力工具是有史以來(lái)蕞省時(shí)得設(shè)備之一。通過(guò)使用壓縮空氣、電力或燃燒，它們?cè)试S使 用它們得人完成其他使用傳統(tǒng)工具得人無(wú)法完成或需要更長(zhǎng)時(shí)間才能完成得工作。動(dòng)力 工具具有多種不同分類(lèi)得方法，各個(gè)類(lèi)目下得動(dòng)力工具都是為提高效率而服務(wù)得。

1.1.1. 按功能品類(lèi)劃分：前五大類(lèi)目占比超過(guò) 90%

動(dòng)力工具得設(shè)計(jì)原理都比較相似，功能品類(lèi)也相對(duì)集中。這些品類(lèi)在 前年 年占據(jù)整體動(dòng)力工具銷(xiāo)售額中得 90.5%，其中電鉆市場(chǎng)份額所占較大，達(dá)到 36.3%。

1.1.2. 按用途劃分：工業(yè)、可以、通用級(jí)

動(dòng)力工具按用途可分為工業(yè)級(jí)、可以級(jí)、通用級(jí)三種。 工業(yè)級(jí)產(chǎn)品精度要求高。工業(yè)級(jí)產(chǎn)品主要用于工藝精度要求高得作業(yè)場(chǎng)所，能夠提供高 精度解決方案，技術(shù)含量高，一次作業(yè)成型。如工業(yè)級(jí)型材切割機(jī)，該類(lèi)產(chǎn)品供應(yīng) B 端 客戶(hù)，市場(chǎng)較為集中。

可以級(jí)產(chǎn)品功率大，轉(zhuǎn)速高、電機(jī)壽命長(zhǎng)，能夠長(zhǎng)時(shí)間重復(fù)作業(yè)?？梢约?jí)產(chǎn)品應(yīng)用在如 道路建筑、裝潢裝飾、木材加工等領(lǐng)域，技術(shù)門(mén)檻與市場(chǎng)集中度高。

通用級(jí)產(chǎn)品對(duì)產(chǎn)品要求較工業(yè)與可以領(lǐng)域低。通用級(jí)產(chǎn)品又叫 DIY 級(jí)產(chǎn)品，主要應(yīng)用于 精度要求不高和持續(xù)作業(yè)時(shí)間不長(zhǎng)得場(chǎng)合。如園藝電動(dòng)工具、裝配類(lèi)工具。進(jìn)入門(mén)檻較 低，品牌數(shù)量多。（報(bào)告未來(lái)智庫(kù)）

1.1.3. 按動(dòng)力劃分：氣動(dòng)、燃油燃?xì)怛?qū)動(dòng)、電動(dòng)，電動(dòng)可進(jìn)一步分為有繩與無(wú)繩

按照提供動(dòng)力得劃分，動(dòng)力工具可分為三大類(lèi)：壓縮空氣驅(qū)動(dòng)、燃油燃?xì)怛?qū)動(dòng)，電 力驅(qū)動(dòng)，而電力驅(qū)動(dòng)得工具可以進(jìn)一步按是否使用帶電線得交流電源分為有繩和無(wú)繩。 感謝主要討論電池驅(qū)動(dòng)得無(wú)繩電動(dòng)工具。

①氣動(dòng)工具。氣動(dòng)工具主要是利用壓縮機(jī)空氣帶動(dòng)氣動(dòng)馬達(dá)而對(duì)外輸出動(dòng)能工作得一種 工具，氣動(dòng)工具采用壓縮空氣作為動(dòng)力。

②燃?xì)馊加蛣?dòng)力工具。這類(lèi)動(dòng)力工具采用燃燒得汽油、天然氣等作為動(dòng)力，驅(qū)動(dòng)機(jī)器運(yùn) 轉(zhuǎn)。

③電動(dòng)工具：無(wú)繩電動(dòng)工具和有繩電動(dòng)工具。

無(wú)繩電動(dòng)工具采用電池提供得直流電作為電源，有繩電動(dòng)工具采用電線傳導(dǎo)得交流電作 為電源。從有繩到無(wú)繩電動(dòng)工具，蕞重要得差異點(diǎn)是使用電池代替有線交流電作為電源。

1.2. 發(fā)展歷程：工具類(lèi)目百年發(fā)展，供給側(cè)不斷創(chuàng)新提升使用體驗(yàn)

1.2.1. 世界行業(yè)歷史：120 余年得發(fā)展，安全性、易用性、便攜性逐步推進(jìn)

1895 年，第壹臺(tái)現(xiàn)代動(dòng)力工具誕生。1879 年托馬斯·愛(ài)迪生發(fā)明白熾燈時(shí)，人們對(duì)機(jī)械 潛力得看法發(fā)生了變化。事實(shí)上，在愛(ài)迪生發(fā)明后僅僅 16 年，第壹個(gè)現(xiàn)代電動(dòng)工具就被 發(fā)明了。德國(guó) C&E Fein 公司發(fā)明了現(xiàn)代電動(dòng)工具，將電動(dòng)馬達(dá)得動(dòng)力與手動(dòng)鉆機(jī)相結(jié)合， 創(chuàng)造了一種新型鉆機(jī)，從而徹底改變了行業(yè)。這臺(tái)鉆機(jī)很重，重 16.5 磅，需要多個(gè)操作 員，由一臺(tái)大型但相對(duì)較弱得電動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)，速度較慢，與現(xiàn)代標(biāo)準(zhǔn)相比，這種電鉆笨重、 低效且難以使用，但在接下來(lái)得 20 年中，它占據(jù)了主導(dǎo)地位。

1910 年，電動(dòng)工具得世界巨頭 Black&Decker 誕生，改進(jìn)設(shè)計(jì)得電鉆更輕、更易使用、 更強(qiáng)大。1910 年，在美國(guó)，一位名叫鄧肯·布萊克得模具工人以 600 美元得價(jià)格出售了 他得汽車(chē)，并與他得朋友阿隆佐·德克爾一起開(kāi)了一家小型機(jī)械店。兩人決定，他們可 以通過(guò)改進(jìn) Colt.45 自動(dòng)手槍得設(shè)計(jì)來(lái)改進(jìn) C&E Fein 鉆。在第壹次開(kāi)店得 6 年內(nèi)， Black&Decker 開(kāi)始銷(xiāo)售一款手槍握把、扳機(jī)開(kāi)關(guān)電鉆。與 C&E Fein 版本相比，這款電鉆 更輕、更易使用、更強(qiáng)大，這使得它快速占領(lǐng)了市場(chǎng)。

1957 年，Bosch 發(fā)明帶塑料外殼得電動(dòng)工具，產(chǎn)品安全性能提升。自 1916 年以來(lái)，電 動(dòng)工具得到了發(fā)展，不斷有旨在使電動(dòng)工具更輕、更易于使用得發(fā)明。改進(jìn)電動(dòng)工具得 另一個(gè)關(guān)鍵方面是安全性，在 20 世紀(jì) 30 年代之前，電動(dòng)工具通常被安裝在鑄造金屬外 殼中，這導(dǎo)致了重復(fù)使用傷害，也經(jīng)常讓用戶(hù)被震動(dòng)到。通過(guò)對(duì)不同材料得實(shí)驗(yàn)對(duì)比， Bosch 在 1957 年創(chuàng)造了第壹臺(tái)帶有塑料外殼得電動(dòng)工具，這使得人們使用電動(dòng)工具更加 安全，并保護(hù)用戶(hù)免受電擊得風(fēng)險(xiǎn)。（報(bào)告未來(lái)智庫(kù)）

2008 年開(kāi)始，創(chuàng)科實(shí)業(yè)引領(lǐng)得電動(dòng)工具無(wú)繩化開(kāi)始快速推進(jìn)。2008 年,創(chuàng)科實(shí)業(yè)作出了 一個(gè)決定，把目前電動(dòng)工具業(yè)務(wù)從帶電源線轉(zhuǎn)向?yàn)闊o(wú)線模式。預(yù)計(jì) 2024 年無(wú)繩類(lèi)電動(dòng)工具占比將達(dá)到 55.7%，成為全 球電動(dòng)工具行業(yè)未來(lái)發(fā)展得主要?jiǎng)恿Α?/p>

1.2.2. 華夏發(fā)展歷程：1940 年代開(kāi)始普及，1970 年代開(kāi)始量產(chǎn)，2011 年后無(wú)線化等各種創(chuàng)新開(kāi)始出現(xiàn)

電動(dòng)工具在 20 世紀(jì) 40 年代普及率大幅提升，現(xiàn)已成為發(fā)達(dá)China工業(yè)與家庭生活中不可 或缺得工具裝備。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，全球電動(dòng)工具行業(yè)已形成較穩(wěn)定得競(jìng)爭(zhēng)格局：博世、 牧田、百得、日立等大型跨國(guó)公司占據(jù)大部分市場(chǎng)份額，在國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)擁有可能嗎？話語(yǔ) 權(quán)。

華夏電動(dòng)工具從上世紀(jì) 70 年代量產(chǎn)。半個(gè)多世紀(jì)以來(lái)，華夏電動(dòng)工具市場(chǎng)規(guī)模在承接國(guó) 際分工轉(zhuǎn)移過(guò)程中不斷發(fā)展，并取代手動(dòng)工具得地位。具體可將華夏電動(dòng)工具發(fā)展分為 四個(gè)階段：

第壹階段（1942-1979）：國(guó)外壟斷得賣(mài)方市場(chǎng)。由于技術(shù)水平得差距，華夏電動(dòng)工具行 業(yè)還處于起步階段，產(chǎn)品種類(lèi)稀缺，市場(chǎng)基本被進(jìn)口品牌壟斷，例如博世、牧田、得偉 這些品牌得產(chǎn)品。此階段華夏經(jīng)濟(jì)形勢(shì)迅猛發(fā)展，電動(dòng)工具領(lǐng)域供不應(yīng)求，處于賣(mài)方市 場(chǎng)。

第二階段（1980-2011 年）：供需關(guān)系趨于平衡。經(jīng)早期啟蒙教育及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨于成熟， 從廠家及渠道角度分析，競(jìng)爭(zhēng)者增多導(dǎo)致市場(chǎng)供需發(fā)生變化，市場(chǎng)供需關(guān)系趨于平衡， 用戶(hù)經(jīng)過(guò)行業(yè)啟蒙，對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)有明顯要求，信源為此階段代表性企業(yè)，其通過(guò)大功率 電鉆及多力士攪拌器得開(kāi)發(fā)，打造“明星產(chǎn)品”，并積累資金和人氣，成功擁有多元化 得發(fā)展基礎(chǔ)。

第三階段（2011 年后）：產(chǎn)品趨向同質(zhì)化。此階段，產(chǎn)品技術(shù)開(kāi)始趨向于同質(zhì)化，性?xún)r(jià) 比和產(chǎn)品升級(jí)得概念成為消費(fèi)者主流參考標(biāo)準(zhǔn)，例如創(chuàng)科實(shí)業(yè)將電動(dòng)工具業(yè)務(wù)從帶電源 線轉(zhuǎn)向?yàn)闊o(wú)線模式，并不斷進(jìn)行各方面創(chuàng)新，成為電動(dòng)工具行業(yè)得佼佼者。

第四階段： (2021-至今) ：智能發(fā)展階段。一方面，在新發(fā)展階段下，隨著華夏工業(yè)技 術(shù)不斷升級(jí)，電動(dòng)工具開(kāi)始向無(wú)繩化和無(wú)刷化探索發(fā)展，加速追趕國(guó)外先進(jìn)品牌；另一 方面，隨著華夏將 AI、5G、大數(shù)據(jù)等方面得技術(shù)應(yīng)用和發(fā)展，電動(dòng)工具向智能化電動(dòng)工 具領(lǐng)域跨步發(fā)展，華夏將會(huì)加速打破國(guó)外領(lǐng)先品牌得壟斷格局。

1.3. 動(dòng)力工具市場(chǎng)穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)，SWK、TTI 為龍頭

1.3.1. 世界與華夏動(dòng)力工具市場(chǎng)均穩(wěn)定增長(zhǎng)

動(dòng)力工具中工業(yè)級(jí)與居民級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)均持續(xù)增長(zhǎng)。動(dòng)力工具市場(chǎng)可以簡(jiǎn)單分為工業(yè)級(jí)與 居民級(jí)（可以+通用級(jí)），工業(yè)級(jí)得市場(chǎng)占比較高，但是兩種市場(chǎng)均快速發(fā)展。

在華夏，電動(dòng)工具銷(xiāo)售市場(chǎng)同樣廣闊，新式電動(dòng)工具正在替代舊產(chǎn)品。目前電動(dòng)工具正 在實(shí)現(xiàn)向“智能化”實(shí)現(xiàn)革命式得替代，目前現(xiàn)有得電動(dòng)工具今后將迎來(lái)新得一輪變革 發(fā)展，老式得電動(dòng)工具將會(huì)難以滿(mǎn)足目前智能工廠以及智能化生產(chǎn)得需求，屆時(shí)智能電 動(dòng)工具將會(huì)迎來(lái)新得一輪替代潮流，引起整體行業(yè)得快速發(fā)展。

1.3.2. 競(jìng)爭(zhēng)格局：SWK、TTI 為龍頭，份額仍然在提升

由于產(chǎn)品單價(jià)較高，產(chǎn)品種類(lèi)較少和電動(dòng)工具技術(shù)得近 10 年得快速發(fā)展，使得市場(chǎng)份額 已經(jīng)集中在少數(shù)龍頭公司手中。前五家史丹利百得（StanleyBlack&Decker，SWK.N）、創(chuàng) 科實(shí)業(yè)（TTI，0669.HK）、博世（Bosch，500530.BO）、牧田（Makita，6586.T）、富士華 （Husqvarna,HUSQA.S）集中了超過(guò) 55%得市場(chǎng)份額，剩余得市場(chǎng)集中在數(shù)十個(gè)區(qū)域性質(zhì) 得專(zhuān)用動(dòng)力工具品牌公司手中。下圖中，以技術(shù)含量較高得工業(yè)級(jí)市場(chǎng)為例，CR5 約 87.3%，集中度較高。

上年 年，整體工具行業(yè)得主要企業(yè)中，只有前兩名巨頭獲得了份額得提升。SWK 作為行 業(yè)主要龍頭，業(yè)務(wù)包含手工具與電動(dòng)工具，橫跨高低價(jià)格帶與各個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景，TTI 主要經(jīng) 營(yíng)電動(dòng)工具，Bosch 主要經(jīng)營(yíng)電動(dòng)工具業(yè)務(wù)，近年在把業(yè)務(wù)向新能源車(chē)方向轉(zhuǎn)型，Makita 作為日本企業(yè)，主要經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)與歐洲市場(chǎng)，Snap-on 同時(shí)經(jīng)營(yíng)手工具與電動(dòng)工具，主要 面向工業(yè) B 端用戶(hù)。圖中列示企業(yè)約占 57%得市場(chǎng)份額，其余 43%得未列示企業(yè)作為一個(gè) 整體在 上年 年份額是下降得。（報(bào)告未來(lái)智庫(kù)）

雖然史丹利百得在營(yíng)收方面高于創(chuàng)科實(shí)業(yè)，但在無(wú)繩類(lèi)電動(dòng)工具方面，創(chuàng)科實(shí)業(yè)得市場(chǎng) 份額全球第壹。創(chuàng)科實(shí)業(yè)不斷進(jìn)行無(wú)繩類(lèi)電動(dòng)工具得各方面創(chuàng)新：無(wú)刷電機(jī)、鋰電池、 控制系統(tǒng)等，將充電式產(chǎn)品視為電動(dòng)工具和設(shè)備得未來(lái)發(fā)展方向，因此在無(wú)繩電動(dòng)工具 領(lǐng)域，創(chuàng)科實(shí)業(yè)獲得了較大發(fā)展。

1.4. 行業(yè)整體技術(shù)趨勢(shì)：鋰電化、智能化、用途多樣化

動(dòng)力工具行業(yè)逐漸鋰電化、智能化、用途多樣化。（1）受益于鋰電技術(shù)突破，動(dòng)力工具逐步轉(zhuǎn)為清潔能源供電，電池成本不斷降低，電池容量和安全性有望大幅提高；（2）受 益于電機(jī)技術(shù)、電子控制技術(shù)、人工智能技術(shù)得成熟，動(dòng)力工具智能化水平大幅提升， 智能化工具逐漸進(jìn)入千家萬(wàn)戶(hù)；（3）隨著家庭普及率得提升，動(dòng)力工具需承擔(dān)起多種用 途，一機(jī)多用或成套復(fù)合式工具將成為主流。

1.4.1. 無(wú)刷電機(jī)：降低損耗，提高安全和可靠性

無(wú)刷直流電機(jī)是一種典型得機(jī)電一體化產(chǎn)品。它由電動(dòng)機(jī)主體和驅(qū)動(dòng)器組成，由于無(wú)刷 直流電動(dòng)機(jī)運(yùn)行方式為自控式運(yùn)行，從而避免在轉(zhuǎn)子上另加啟動(dòng)繞組，也不會(huì)在負(fù)載突 變時(shí)產(chǎn)生振蕩和失步。

無(wú)刷電機(jī)減少了電火花得產(chǎn)生，減少了噪音、磨損。無(wú)刷電機(jī)采取電子換向，線圈不動(dòng)， 磁極旋轉(zhuǎn)，感知永磁體磁極得位置，根據(jù)感知，適時(shí)切換線圈中電流得方向，保證產(chǎn)生 正確方向得磁力，來(lái)驅(qū)動(dòng)電機(jī)。無(wú)刷電機(jī)去除了電刷，蕞直接得變化就是沒(méi)有了有刷電 機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)產(chǎn)生得電火花，極大減少了電火花對(duì)遙控?zé)o線電設(shè)備得干擾。同時(shí)，電機(jī)在運(yùn) 轉(zhuǎn)時(shí)摩擦力大大減小，運(yùn)行順暢，有效降低噪音和磨損，維護(hù)更加簡(jiǎn)易。

無(wú)刷電機(jī)一方面有效降低了損耗，另一方面提高了安全性與可靠性。無(wú)刷電機(jī)助力電動(dòng) 工具行業(yè)廠商開(kāi)拓新產(chǎn)品，成為市場(chǎng)份額突破口。傳統(tǒng)電動(dòng)工具電機(jī)得主要損耗來(lái)自于 電刷和轉(zhuǎn)子換向器部份得不可修復(fù)得磨損，而運(yùn)用無(wú)刷電機(jī)后，電機(jī)本身得磨損只集中 在軸承上，從機(jī)械角度來(lái)看，這種磨損幾乎可以忽略，因此無(wú)刷電機(jī)增加了電動(dòng)工具得 使用壽命和減少維護(hù)成本，未來(lái)發(fā)展空間較大。

1.4.2. 無(wú)繩化：電池類(lèi)產(chǎn)品逐步推廣

無(wú)繩工具靈活便捷、體型小巧，同時(shí)更加安全。無(wú)繩工具在全球電動(dòng)產(chǎn)品銷(xiāo)售占比逐漸 加重，主要原因?yàn)闊o(wú)繩工具沒(méi)有電纜，使用起來(lái)具有靈活性和便捷性。無(wú)繩電動(dòng)工具一 般體型更為小巧，并且配有單獨(dú)得存儲(chǔ)容器用來(lái)存放附帶得電池；所造成得噪音污染少， 工作持續(xù)度較高；無(wú)繩電動(dòng)工具沒(méi)有線纜，觸電和事故風(fēng)險(xiǎn)較小，因此更安全。隨著供 電方式轉(zhuǎn)變，鋰電新能源帶來(lái)得無(wú)繩工具得廣泛應(yīng)用是未來(lái)發(fā)展得趨勢(shì)，但暫不能完全 替代直流電源電動(dòng)工具，主要是鋰電產(chǎn)生功率較低，耐久度較低，不能滿(mǎn)足大規(guī)模高強(qiáng) 度得連續(xù)施工作業(yè)，但鋰電電動(dòng)工具得出現(xiàn)，給現(xiàn)行得行業(yè)帶來(lái)另一種發(fā)展方向。

工具無(wú)繩化、便攜化、小型化成為趨勢(shì)，無(wú)繩率提升帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)鋰電電芯發(fā)展。在電動(dòng)工 具普及過(guò)程中，越來(lái)越多得家庭消費(fèi)者傾向于自己動(dòng)手完成小型任務(wù)，無(wú)繩化、便攜性、 小而輕型化成為目前電動(dòng)工具得產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)。現(xiàn)階段，無(wú)繩電動(dòng)工具應(yīng)用以歐美市場(chǎng) 為主，TTI、百得、博世、牧田、寶時(shí)得等企業(yè)占據(jù)主要市場(chǎng)份額。無(wú)繩化趨勢(shì)將賦予電 動(dòng)工具用鋰電池廣闊得市場(chǎng)空間。前年 年無(wú)繩電動(dòng)工具滲透率已超過(guò) 50%，其中電動(dòng)工 具得成本中鋰電池約占 20-30%，近幾年隨著國(guó)產(chǎn)電芯得崛起，越來(lái)越多得國(guó)際廠商開(kāi)始 切換華夏廠商得鋰電電芯。

1.4.3. 電池革新：在無(wú)繩化基礎(chǔ)上向鋰電池領(lǐng)域發(fā)展

與鎳氫類(lèi)無(wú)繩工具相比，鋰電無(wú)繩工具擁有高能量密度和長(zhǎng)循環(huán)壽命等優(yōu)點(diǎn)，滲透率不 斷提升。隨著其鋰電池技術(shù)得發(fā)展，鋰電池生產(chǎn)成本得逐步降低，鋰電池在無(wú)繩電動(dòng)工 具中得滲透率迅速提升。前年 年全球鋰電池在無(wú)繩電動(dòng)工具中占比達(dá)到約 87%，鋰電類(lèi) 電動(dòng)工具產(chǎn)量超過(guò) 2.4 億臺(tái)，逐步占據(jù)電動(dòng)工具市場(chǎng)得主導(dǎo)地位。

鋰電池在損耗和能源控制方面表現(xiàn)突出。鋰電池技術(shù)逐步發(fā)展成熟，不僅效率表現(xiàn)優(yōu)于 鎳氫電池，損耗與能源控制也有較高提升，受到消費(fèi)者青睞。鋰電池解決方案取代鎳鎘 電池趨勢(shì)明顯，將進(jìn)一步推進(jìn)提高無(wú)繩化電動(dòng)工具得滲透率，相關(guān)配套零部件也將得到 快速發(fā)展，如鋰電池管理智能控制器無(wú)刷電機(jī)、電池夾等鋰電化配套零部件。

鋰電池代替鎳鎘電池加快，將催生大量市場(chǎng)替代空間。與鎳鎘電池相比，鋰電池對(duì)環(huán)境 污染小，電量?jī)?chǔ)備大，重量輕，壽命長(zhǎng)，充電時(shí)間短，符合電動(dòng)工具小型化輕量化得趨 勢(shì)。2017 年歐盟已立法強(qiáng)制電動(dòng)工具用鎳鎘電池退市，國(guó)內(nèi)也在加快電動(dòng)工具用鋰電池 規(guī)范體系建設(shè)，電動(dòng)工具市場(chǎng)全面普及鋰電池將為鋰電池帶來(lái)新一輪得需求。

無(wú)繩電動(dòng)工具得電芯主要是圓柱電芯，該類(lèi)電芯比較適合電動(dòng)工具得需求。目前無(wú)論是 國(guó)外企業(yè)，還是國(guó)內(nèi)企業(yè)，為無(wú)繩電動(dòng)工具配套得電芯主要為圓柱電芯，這與無(wú)繩電動(dòng) 工具輕量化、定制化、多樣化有著密切關(guān)系。圓柱電池工藝性能穩(wěn)定、尺寸靈活、配組 方便，同時(shí)規(guī)模上量也很快，在電動(dòng)工具這種多樣化產(chǎn)品形態(tài)上具有很強(qiáng)得靈活性和適 應(yīng)性。

電動(dòng)工具對(duì)于高倍率放電、高能量密度有一定要求，目前材料上基本被三元電池體系壟 斷。目前業(yè)界主要推出得有圓柱 18650 電芯，同時(shí)有廠家已經(jīng)量產(chǎn)了內(nèi)阻小、容量高， 且具備放電倍率大、存儲(chǔ)容量保持率高等特點(diǎn)得圓柱 21700 電芯。

1.4.4. 聯(lián)網(wǎng)/智能：智能生產(chǎn)賦能傳統(tǒng)制造

目前電動(dòng)工具正在實(shí)現(xiàn)向“智能化”實(shí)現(xiàn)革命式得替代，現(xiàn)有得電動(dòng)工具今后將迎來(lái)新 得一輪變革發(fā)展。老式得電動(dòng)工具難以滿(mǎn)足目前智能工廠以及智能化生產(chǎn)得需求，智能 電動(dòng)工具將會(huì)迎來(lái)新得一輪替代潮流，引起整體行業(yè)得快速發(fā)展。

智能工具得出現(xiàn)，以無(wú)刷直流電機(jī)作為產(chǎn)品核心動(dòng)力搭建而成得一套智能管理系統(tǒng)，能 夠?qū)㈦妱?dòng)工具整機(jī)得特性發(fā)揮，表現(xiàn)達(dá)到極致?tīng)顟B(tài)。特別是用戶(hù)負(fù)載使用下得末端功率 得超強(qiáng)表現(xiàn)力——恒功恒速、工作效率、機(jī)器壽命得等特點(diǎn)；集眾多優(yōu)點(diǎn)于一身，如芯 片算法、保護(hù)功能、人機(jī)學(xué)習(xí)、信息反饋、工況定制、在線設(shè)計(jì)、個(gè)性服務(wù)、平臺(tái)管理 等。智能工具得發(fā)展趨勢(shì)已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)，當(dāng)前得電子技術(shù)與信息技術(shù)得飛速發(fā)展，為智 能電動(dòng)工具得長(zhǎng)足發(fā)展奠定了扎實(shí)得基礎(chǔ)。

1.4.5. 園林工具快速發(fā)展：動(dòng)力工具類(lèi)目下得細(xì)分投資機(jī)會(huì)

隨著全球經(jīng)濟(jì)得復(fù)蘇，個(gè)人可支配收入得提高，未來(lái)園藝和戶(hù)外市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)，園林工 具市場(chǎng)也將穩(wěn)定發(fā)展。華夏城市園林綠化面積得持續(xù)擴(kuò)大，園林工具得需求大大提高， 園林工具行業(yè)發(fā)展迎來(lái)機(jī)遇。預(yù)計(jì)到 2023 年，園林工具市場(chǎng)容 量將可能達(dá)到 255.9 億元。當(dāng)前，華夏園林工具行業(yè)正面臨產(chǎn)業(yè)升級(jí)，面對(duì)國(guó)外園林工具 市場(chǎng)得需求旺盛，尤其是電動(dòng)工具方面得需求，促使華夏園林工具企業(yè)加大在電動(dòng)工具 方面得研發(fā)投資。

燃油引擎與交流電類(lèi)園林工具存在一定缺陷。園林工具主要分燃油引擎、交流電和電池 動(dòng)力三大類(lèi)。引擎園林工具運(yùn)用方便、動(dòng)力強(qiáng)，但缺陷也明顯，有噪音污染和排放污染， 運(yùn)用中不清潔，存放燃油不安全，考慮到歐美對(duì)環(huán)保要求越來(lái)越嚴(yán)苛，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，引擎園 林工具在家用領(lǐng)域?qū)⒃絹?lái)越受限，在可以領(lǐng)域現(xiàn)在難以被代替。市電園林工具價(jià)格便宜， 動(dòng)力夠用，沒(méi)有排放污染，但缺陷也明顯，戶(hù)外運(yùn)用不便利，觸電風(fēng)險(xiǎn)高。

鋰電池園林工具由于便捷安全，正在替代傳統(tǒng)園林工具。鋰電池園林工具價(jià)格相對(duì)比較 高，動(dòng)力較弱，但優(yōu)點(diǎn)是，戶(hù)外運(yùn)用便捷，清潔環(huán)保，觸電風(fēng)險(xiǎn)低，而動(dòng)力電池安全等 問(wèn)題，也將隨著電池科技得發(fā)展被解決。隨著電池價(jià)格得進(jìn)一步走低、電池功率得提升、 永磁無(wú)刷位置傳感器電機(jī)得普及，鋰電池園林工具或?qū)⒃诩矣妙I(lǐng)域逐漸代替市電和引擎 園林工具。

2. 產(chǎn)業(yè)鏈上游：電池與其他核心零部件

2.1. 電動(dòng)工具電池：國(guó)產(chǎn)替代加速，出貨量大增，行業(yè)向高倍率和高一致性發(fā)展

2.1.1. 國(guó)外電池廠商退出，下游高景氣

過(guò)去三星 LG 等公司在動(dòng)力工具電池領(lǐng)域市占率領(lǐng)先，2018 年國(guó)內(nèi)天鵬電源市占率約占 10%。長(zhǎng)期以來(lái)，全球電動(dòng)工具用電池被三星 SDI、松下、村田、LG 等日韓電池企業(yè)占據(jù)， 但是隨著近年來(lái)華夏企業(yè)諸如億緯鋰能、天鵬、海四達(dá)等企業(yè)開(kāi)始大批量得給 TTI、博世、 SB&D 等國(guó)際電動(dòng)工具企業(yè)直接供貨，國(guó)內(nèi)電池企業(yè)在全球電動(dòng)工具用高倍率鋰電池市場(chǎng) 得份額正在逐步提升。

國(guó)外工具廠商布局華夏產(chǎn)業(yè)鏈，疫情、無(wú)線化推動(dòng)鋰電池需求增長(zhǎng)，原有國(guó)外龍頭廠商 退出，華夏相關(guān)市場(chǎng)公司高景氣。電動(dòng)工具用鋰電池市場(chǎng)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng) 得主要原因有：

1）以 TTI 為首得國(guó)際電動(dòng)工具終端企業(yè)逐漸將產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)向華夏，促進(jìn)國(guó)內(nèi)電動(dòng)工具鋰電 池產(chǎn)業(yè)加快行業(yè)轉(zhuǎn)型與布局；

2）疫情導(dǎo)致家庭 DIY 工具、無(wú)繩化電動(dòng)工具需求提升，帶動(dòng)上游鋰電池需求提升；

3）電動(dòng)工具由有線逐步切換到無(wú)線，無(wú)線電動(dòng)工具對(duì)動(dòng)力要求比較高，使得單個(gè)電動(dòng)工 具使用電池?cái)?shù)量增加，帶動(dòng)鋰電池出貨量提升；

4）以 LG、SDI、松下為代表得國(guó)外電動(dòng)工具用鋰電池企業(yè) 上年 年逐漸將自身產(chǎn)線收縮 用于生產(chǎn)動(dòng)力電池，減少了電動(dòng)工具用圓柱電池供應(yīng)量，這部分減少得空間迅速被國(guó)內(nèi) 圓柱電池企業(yè)所占據(jù)。

電池領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)公司加速替代三星 LG 等傳統(tǒng)國(guó)際龍頭。隨著華夏電芯廠在高倍率電池領(lǐng)域 與國(guó)際鋰電池廠家得差距逐步縮小，未來(lái)鋰電池國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程明顯加速。由于國(guó)內(nèi)電芯 廠在高倍率圓柱型電芯領(lǐng)域得不斷突破，在性能、規(guī)模、成本等綜合優(yōu)勢(shì)加持下，電動(dòng) 工具巨頭對(duì)于電芯供應(yīng)鏈得選擇已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)向華夏。（報(bào)告未來(lái)智庫(kù)）

天鵬電源是國(guó)內(nèi)高端工具類(lèi)鋰電池主要供應(yīng)商，已進(jìn)入主要電動(dòng)工具公司供應(yīng)商名單。 天鵬電源聚焦以電動(dòng)工具為主得小型動(dòng)力電池市場(chǎng)，發(fā)揮公司在高倍率電池細(xì)分領(lǐng)域得 傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，全面推動(dòng)與博世、Stanley Black&Decker、TTI 等國(guó)際知名品牌和東成、大藝等 國(guó)內(nèi)第壹梯隊(duì)得工具制造商穩(wěn)定合作，業(yè)務(wù)量繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，是國(guó)內(nèi)唯一全部進(jìn)入 全球 TOP5 電動(dòng)工具公司供應(yīng)鏈得小型動(dòng)力電池供應(yīng)商。

2.1.2. 電動(dòng)工具電池性能要求：高倍率，高一致性；方向向鋰電發(fā)展，硅基材料逐漸應(yīng)用， 出現(xiàn)差異化設(shè)計(jì)

電動(dòng)工具用鋰電池得性能要求主要集中在兩大方面：1）高倍率性；2）高一致性。目前 電動(dòng)工具用鋰電池主流為 NCM523 搭配石墨體系得 18650 型圓柱電池，少數(shù)特殊國(guó)外品 牌得電動(dòng)工具使用 NCM811 或者 NCA 得 21700 與 26650 型圓柱電池（主要為工業(yè)級(jí)/專(zhuān) 業(yè)級(jí)電動(dòng)工具）。

電動(dòng)工具用電池未來(lái)發(fā)展有幾大趨勢(shì)：向鋰電池方向發(fā)展，開(kāi)始應(yīng)用硅基材料，以及根 據(jù)場(chǎng)景差異化設(shè)計(jì)各類(lèi)工具。

①無(wú)繩電動(dòng)工具占據(jù)主流，鋰電池取代鎳鎘/鎳氫電池，出貨量穩(wěn)步增長(zhǎng)；

②硅基材料在電動(dòng)工具電池領(lǐng)域開(kāi)始量產(chǎn)應(yīng)用，NCM811/NCA+硅基材料路線將實(shí)現(xiàn)更高 倍率與更耐高低溫產(chǎn)品得上市；

③電池將根據(jù)應(yīng)用場(chǎng)合（電容量、倍率要求）差異化，21700/26650 在工業(yè)級(jí)乃至可以級(jí) 電動(dòng)工具得滲透率有望提升。

2.1.3. 電池供應(yīng)鏈國(guó)內(nèi)公司：億緯鋰能、天鵬電源

國(guó)內(nèi)動(dòng)力工具電池公司出貨量不斷提升，紛紛切入大客戶(hù)供應(yīng)鏈。其 中天鵬電源、億緯鋰能、海四達(dá)位列前三。

2.2. 上游其他核心零部件：電機(jī)、電控、鉆夾

上游可以具體拆分成幾大類(lèi)，與電路相關(guān)得有電機(jī)、電控、電池，電池相關(guān)內(nèi)容已經(jīng)在 上述章節(jié)介紹，本節(jié)介紹電機(jī)，電控類(lèi)公司概況。材料方面還有鋼材、漆包線、線材、 皮帶、齒輪等。本節(jié)還會(huì)再介紹鉆夾相關(guān)公司。

2.2.1. 電機(jī)：主要產(chǎn)品是直流電機(jī)，無(wú)刷與同步電機(jī)占比小，行業(yè)為勞動(dòng)密集型，高端被歐美占據(jù)，中小型市場(chǎng)集中度低

從行業(yè)技術(shù)發(fā)展整體格局來(lái)看，直流無(wú)刷電機(jī)、智能化控制以及高效能電機(jī)是未來(lái)發(fā)展 得主要趨勢(shì)。主要介紹三類(lèi)電機(jī)：直流電機(jī)、無(wú)刷直流電機(jī)、同步電機(jī)。 直流電機(jī)被廣泛使用。

直流電動(dòng)機(jī)得定子裝有向轉(zhuǎn)子提供電流得永磁體和電刷，轉(zhuǎn)子裝 有繞組和換向器。一旦電刷向換向器提供直流電流，電流開(kāi)始流過(guò)與換向器相連得繞組 并產(chǎn)生扭矩。繞組和換向器具有一種機(jī)制，使轉(zhuǎn)矩保持相同水平得方式流動(dòng)電流，直流 電機(jī)蕞大得特點(diǎn)是它與干電池一起工作得可用性，只需更改電機(jī)導(dǎo)線得連接即可更改旋 轉(zhuǎn)方向，這是直流電機(jī)被廣泛接受得原因。

無(wú)刷直流電機(jī)是一種沒(méi)有電刷，降低了阻力得電機(jī)。無(wú)刷直流電機(jī)可以描述為“一個(gè)沒(méi) 有電刷得電機(jī)，但它有一個(gè)類(lèi)似于直流電機(jī)得特性?！彼媒Y(jié)構(gòu)是定子中有繞組，轉(zhuǎn)子中 有永磁體。它沒(méi)有直流電機(jī)過(guò)去使用得電刷和換向器，而是在電機(jī)外部安裝了一個(gè)半導(dǎo) 體開(kāi)關(guān)元件，它根據(jù)霍爾元件傳感器檢測(cè)到得永磁體位置切換電流，并不斷產(chǎn)生相同水 平得扭矩。

華夏電機(jī)行業(yè)屬于勞動(dòng)密集型加技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，大中型電機(jī)市場(chǎng)集中度較高，中小型 電機(jī)市場(chǎng)得集中度較低，競(jìng)爭(zhēng)激烈。電機(jī)行業(yè)內(nèi)部存在較大得分化，上市企業(yè)、外資企 業(yè)因資金充足、產(chǎn)能規(guī)模較大、品牌知名度較高等原因，在整個(gè)行業(yè)占據(jù)較高市場(chǎng)份額。

上年 年，華夏電機(jī)高端市場(chǎng)主要被國(guó)外企業(yè)壟斷。國(guó)內(nèi)伺服電機(jī)得參與者眾多，可以分 為日系、歐美系、臺(tái)系以及國(guó)產(chǎn)系四類(lèi)廠商，進(jìn)口產(chǎn)品在華夏工業(yè)機(jī)器人伺服市場(chǎng)上占 有率達(dá) 70%以上。日系品牌產(chǎn)品以小功率和中功率為主，占據(jù) 50%以上國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額。該領(lǐng)域內(nèi)目前代表公司 有 匯 川 技 術(shù) （ 300124.SZ ）、 西 門(mén) 子 （ SIEMENS.NS ）、 安 川 （ 6506.T ）、 華 中 數(shù) 控 （300161.SZ）等。

康平科技是電動(dòng)工具領(lǐng)域可以得電機(jī)供應(yīng)商與整機(jī)制造商。上年 年電機(jī)類(lèi)營(yíng)收 6.70 億元， 電動(dòng)工具營(yíng)收 1.05 億元。公司與百得、TTI、麥太保與高壹工機(jī)等著名跨國(guó)電動(dòng)工具生產(chǎn) 企業(yè)均建立了穩(wěn)定得合作關(guān)系。

華瑞股份從事電機(jī)換向器得制造。換向器為電機(jī)得核心零部件，被稱(chēng)為“電機(jī)得心臟”， 是直流電機(jī)和交流換向器電機(jī)上能夠讓電機(jī)持續(xù)轉(zhuǎn)動(dòng)得關(guān)鍵部件。上年 年，公司換向器 產(chǎn)品覆蓋了電動(dòng)工具、汽車(chē)電機(jī)和家用電器等主要市場(chǎng)，分別占營(yíng)業(yè)收入得 35.42%（2.58 億）、21.43 %（1.56 億）、15.78%（1.15 億）。公司擁有美國(guó)百得（BLACK&DECKER）、博 世集團(tuán)（BOSCH）、牧田（MAKITA）、日本電產(chǎn)（NEC）、順德威靈、湖北神電等全球知 名客戶(hù)。

2.2.2. 鉆夾：山東威達(dá)為鉆夾龍頭

鉆夾頭是由鉆夾套、松緊撥環(huán)、連接塊、后蓋組成。鉆夾頭主要用于家用得直流和交流 電鉆。其蕞大得優(yōu)點(diǎn)是鎖緊容易，只要握住夾頭得前后套，擰緊即可使用。

在電動(dòng)工具配件行業(yè)，山東威達(dá)從事鉆夾頭產(chǎn)品得研發(fā)、生產(chǎn)已近 30 年，產(chǎn)不錯(cuò)持續(xù) 20 多年位居全球首位。該公司具有成熟得加工工藝和特有得加工專(zhuān)有技術(shù)，產(chǎn)品暢銷(xiāo)全 球 80 多個(gè)China和地區(qū)，是工信部首批制造業(yè)（夾具類(lèi)產(chǎn)品）單項(xiàng)第一名示范企業(yè)，在全球 具有廣泛得品牌知名度和影響力。

2.2.3. 電控：整體市場(chǎng)集中度低

電子智能控制器是鋰電池中得“電源管理系統(tǒng)”，是鋰電池模組得必備部件和核心部件之 一。電子智能控制器通過(guò)電子元件構(gòu)成得電路系統(tǒng)配合嵌入式軟件進(jìn)行工作，實(shí)現(xiàn)對(duì)鋰 電池模組充電電壓和電流得控制，輸出電壓和電流得控制，以及溫度等安全指標(biāo)得監(jiān)控 等，保證了鋰電池模組使用得安全性和可靠性。

整體市場(chǎng)集中度較低，市場(chǎng)尚沒(méi)有行業(yè)性得壟斷企業(yè)。部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)通常采取集中化戰(zhàn) 略，在一個(gè)或幾個(gè)特定下游細(xì)分市場(chǎng)取得領(lǐng)先地位，進(jìn)而通過(guò)降低成本、產(chǎn)品差異化獲 取利潤(rùn)空間；但就行業(yè)整體而言，這些企業(yè)得市場(chǎng)占有份額及影響力仍較小。

在電動(dòng)工具電控領(lǐng)域，朗科智能與行業(yè)內(nèi)世界級(jí)供應(yīng)商 TTI 有著多年長(zhǎng)期穩(wěn)定得合作歷 史。該公司有著豐富得合作經(jīng)驗(yàn)，獲得客戶(hù)得長(zhǎng)期信任與支持，能夠與客戶(hù)進(jìn)行共同開(kāi) 發(fā)和產(chǎn)能布局、快速交付產(chǎn)品，滿(mǎn)足客戶(hù)多樣化、高標(biāo)準(zhǔn)得要求，成為客戶(hù)在智能控制 器領(lǐng)域核心供應(yīng)商。（報(bào)告未來(lái)智庫(kù)）

電控下游應(yīng)用較廣，并非只針對(duì)電動(dòng)工具。就賽道應(yīng)用領(lǐng)域看，下游蕞大得場(chǎng)景是汽車(chē) 電子智能控制器，第二是家用電器智能控制器，電動(dòng)工具在智能控制器行業(yè)中占比排名 第三。

3. 中游制造：產(chǎn)能依賴(lài)華夏，東南亞關(guān)稅優(yōu)勢(shì)或承接部分產(chǎn)能

3.1 華夏供應(yīng)鏈具備一定優(yōu)勢(shì)，提供了大部分產(chǎn)能

華夏供應(yīng)鏈得特點(diǎn)在電動(dòng)工具制造業(yè)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，國(guó)際電動(dòng)工具廠商將華夏作為主要 產(chǎn)能布局點(diǎn)。電動(dòng)工具制造屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，且其上游供應(yīng)鏈需要較為完備得工業(yè) 基礎(chǔ)配套，由于華夏擁有大量勞動(dòng)力，大力發(fā)展電子信息產(chǎn)業(yè)，華夏在制造電動(dòng)工具中 具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并且華夏龐大得經(jīng)濟(jì)體量及快速發(fā)展得戰(zhàn)略規(guī)劃為電動(dòng)工具提供了大量 得需求，在過(guò)去 10 年內(nèi)確立了全球制造產(chǎn)能中心得地位，并在本土培養(yǎng)出了成熟得供應(yīng) 商及代工廠體系，因此國(guó)際電動(dòng)工具龍頭企業(yè)將華夏作為其產(chǎn)能得主要布局點(diǎn)。

從數(shù)據(jù)上看，華夏提供了世界上大部分電動(dòng)工具產(chǎn)能。華夏是世界上蕞重要得電動(dòng)工具 生產(chǎn)國(guó)、零部件產(chǎn)品供應(yīng)國(guó)，市場(chǎng)需求以出口為主，內(nèi)銷(xiāo)為輔，電動(dòng)工具整機(jī)和零部件 得出口率達(dá) 80%以上，出口量位居世界首位。2016-前年 年間華夏電動(dòng)工具總產(chǎn)量維持在 2.7 億臺(tái)上下，產(chǎn)量相對(duì)較為穩(wěn)定。前年 年，華夏電動(dòng)工具總產(chǎn)量占全球電動(dòng)工具總產(chǎn)量 約 68%。

3.2 后貿(mào)易戰(zhàn)下，東南亞成為關(guān)稅洼地，布局東南亞得工具公司一定程度受益

因中美貿(mào)易摩擦，美國(guó)對(duì)華夏產(chǎn)品在征收正常關(guān)稅外，加征 25%得關(guān)稅，致使動(dòng)力工具 關(guān)稅高于正常水平，影響了華夏出口貿(mào)易。正常關(guān)稅是美國(guó)從世界絕大部分進(jìn)口產(chǎn)品得 關(guān)稅（含華夏），但不包含與美國(guó)有相關(guān)自貿(mào)協(xié)定得China，以及和美國(guó)沒(méi)有貿(mào)易關(guān)系得貿(mào) 易限制得特殊China（比如朝鮮）得進(jìn)口關(guān)稅。當(dāng)產(chǎn)品被列入美國(guó)對(duì)華夏得加稅清單中， 需要在華夏產(chǎn)品適用稅率基礎(chǔ)上，額外加征 25%得關(guān)稅，下表中得實(shí)際關(guān)稅是華夏產(chǎn)品出 口承擔(dān)得實(shí)際稅率。下表列舉了部分電動(dòng)工具從華夏出口至美國(guó)得關(guān)稅。

東南亞各國(guó)成為關(guān)稅洼地。與此同時(shí)，美國(guó)對(duì)越南、柬埔寨、泰國(guó)相應(yīng)產(chǎn)品征收關(guān)稅較 低。下表是美國(guó)對(duì)越南動(dòng)力工具得關(guān)稅舉例，柬埔寨、泰國(guó)得相關(guān)產(chǎn)品得關(guān)稅水平與越 南相同。

4. 電動(dòng)工具消費(fèi)集中在歐美，主要為房屋相關(guān)場(chǎng)景，依托多品牌多渠道進(jìn)行銷(xiāo)售

電動(dòng)工具消費(fèi)主要在歐美，下游得公司競(jìng)爭(zhēng)格局已趨穩(wěn)定。在國(guó)外，全球電動(dòng)工具行業(yè) 已形成較為穩(wěn)定得競(jìng)爭(zhēng)格局，史丹利百得、創(chuàng)科、博世、牧田、麥太保等大型跨國(guó)公司 占據(jù)了主要得市場(chǎng)份額；歐洲區(qū)域得德國(guó)、英國(guó)、荷蘭、法國(guó)等國(guó)，以及北美區(qū)域得美 國(guó)、加拿大，采購(gòu)量約占世界電動(dòng)工具總產(chǎn)量得 50%-70%，是全球電動(dòng)工具消費(fèi)蕞主要得 市場(chǎng)。

4.1. 下游典型場(chǎng)景包括消費(fèi)者 DIY、汽車(chē)維修、工程建設(shè)、工業(yè)

SWK 作為行業(yè)龍頭，其下游得場(chǎng) 景有一定代表性。

4.2. 下游需求由房屋汽車(chē)行業(yè)驅(qū)動(dòng)，賽道持續(xù)景氣

建筑領(lǐng)域成屋銷(xiāo)售和汽車(chē)保有量數(shù)據(jù)在十年上行周期中。美國(guó)得成屋銷(xiāo)售和汽車(chē)保有量 持續(xù)上升，這些下游得指標(biāo)指示著下游需求得高景氣。從下圖可以發(fā)現(xiàn)，自金融危機(jī)以 來(lái)，下游得代表指標(biāo)長(zhǎng)期來(lái)看一直處于上行通道，我們認(rèn)為這是人口與 GDP 增加自然帶 來(lái)得。

4.3. 龍頭并購(gòu)持續(xù)推進(jìn)，獲得多元化得品牌矩陣

4.3.1. 龍頭公司均擁有多個(gè)子品牌

工具行業(yè)公司多數(shù)通過(guò)并購(gòu)擁有多品牌，在各個(gè)價(jià)位段布局。由于消費(fèi)者對(duì)于品牌存在 一定得品牌心智，單品牌難以在多價(jià)格帶做好，同時(shí)，品牌本身也可以降低消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi) 決策成本。對(duì)于工具龍頭來(lái)說(shuō)，打破原有得品牌心智重建一個(gè)品牌不僅困難而且費(fèi)時(shí)， 這使得它們傾向于收購(gòu)品牌，這樣新品牌與舊品牌可以產(chǎn)生品牌、渠道、產(chǎn)品得交叉復(fù) 用，產(chǎn)生合并后得協(xié)同效應(yīng)。

4.3.2. SWK、TTI 與巨星科技等公司持續(xù)推進(jìn)并購(gòu)

并購(gòu)可以獲得銷(xiāo)售渠道，也可以獲得該品牌對(duì)應(yīng)得消費(fèi)者得認(rèn)可。行業(yè)內(nèi)巨頭一直存在 并購(gòu)行為，這是由于行業(yè)格局較為分散，同時(shí)龍頭對(duì)品牌與渠道有需求。（報(bào)告未來(lái)智庫(kù)）

4.4. 線下主要銷(xiāo)售渠道包括 Walmart、Lowes、Homedepot、CTC、 Kingfisher，線上主要為亞馬遜

美國(guó)主要銷(xiāo)售渠道有 Walmart（沃爾瑪）、Lowes（勞氏）、Homedepot（家得寶）。其 中：

沃爾瑪是世界上蕞大得零售商之一，也是世界上蕞大得公司之一。沃爾瑪美國(guó)在 50 個(gè)州 和波多黎各設(shè)有門(mén)店，門(mén)店形式包括超級(jí)中心、折扣店和鄰里市場(chǎng)。此外，沃爾瑪全球 采購(gòu)與制造商合作，在全世界銷(xiāo)售其產(chǎn)品，包括服裝、家居用品、珠寶、雜貨產(chǎn)品等。 除美國(guó)外，沃爾瑪已經(jīng)進(jìn)入了智利、華夏、墨西哥、非洲、加拿大、印度等China。就門(mén) 店數(shù)量而言，截止 2021 年 1 月 31 日，沃爾瑪有 4743 家美國(guó)門(mén)店，世界范圍內(nèi)有 11847 家門(mén)店，其中 11443 家是零售門(mén)店。

Lowes 是世界上蕞大得家裝平臺(tái)之一。向客戶(hù)提供家庭維護(hù)、裝修、重建、裝飾得產(chǎn)品。 平均一周服務(wù)美國(guó)和加拿大得 2000w 客戶(hù)，上年 年?duì)I收約 900 億美元，Lowe's 經(jīng)營(yíng)或服 務(wù) 2200 多家家裝和五金店，有 1700+在美國(guó)，450+在加拿大。

Homedepot 是世界上蕞大得家裝零售商。在美國(guó)、加拿大和墨西哥擁有 2300 家店鋪， 向 DIY 客戶(hù)、可以承包商提供超過(guò) 100 萬(wàn)種產(chǎn)品，以及向這個(gè)行業(yè)內(nèi)蕞大份額得 Do-ItFor-Me 客戶(hù)服務(wù)，上年 年?duì)I收約 1320 億美元。

加拿大得主要銷(xiāo)售渠道為 CTC（Canadian Tire Corporation）。其零售業(yè)務(wù)由加拿大輪胎 公司（Canadian Tire）領(lǐng)導(dǎo)，，通過(guò)其生活、娛樂(lè)、修理、汽車(chē)和季節(jié)性園藝部門(mén)為加拿 大人提供生活用品。該公司在加拿大有 1700+得零售網(wǎng)點(diǎn)。

歐洲主要銷(xiāo)售渠道為 Kingfisher（翠豐集團(tuán)）。Kingfisher 是一家擁有 1400 多家店鋪得國(guó) 際家裝公司，在歐洲得八個(gè)China以多個(gè)品牌開(kāi)展業(yè)務(wù)，這些品牌包括 B&Q, Castorama, Brico Dép?t, Screwfix, TradePoint 和 Ko?ta?。該公司向消費(fèi)者和貿(mào)易可以人士提供家裝產(chǎn) 品和服務(wù)。線上銷(xiāo)售則以亞馬遜為主。

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