天齊鋰業(yè)，在“有鋰走遍天下”的2017年，可是炙手可熱的股票，總市值一度逼近千億。怎奈世界變化之快，上周日晚間天齊鋰業(yè)發(fā)布了《2019年度業(yè)績預(yù)告修正公告》，披露2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)虧損虧損26億元至38億元之間；而此前在三季報(bào)中，公司還樂觀地預(yù)計(jì)全年利潤在8千萬元至1.2億元之間，雖然大幅下滑，但好歹留住了盈利這塊“遮羞布”。

結(jié)果現(xiàn)在一看，“遮羞布”遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠不夠用了。于是，幾十個(gè)億，說沒就沒了，連個(gè)響都沒聽見。

導(dǎo)致天齊鋰業(yè)巨虧的主要原因，還是收購，而且是公認(rèn)為“高危行為”的境外收購。公司公告稱，對(duì)SQM長期股權(quán)投資等資產(chǎn)進(jìn)行了清查和分析，認(rèn)為該項(xiàng)資產(chǎn)存在減值跡象。并詳細(xì)解釋到：2019年以來，SQM亦受到行業(yè)調(diào)整、鋰價(jià)下行的影響，其經(jīng)營業(yè)績較同期出現(xiàn)較大幅度的下降，且與預(yù)期偏差較大。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)-資產(chǎn)減值》等相關(guān)規(guī)定，本著謹(jǐn)慎性原則，根據(jù)SQM經(jīng)營情況及未來的盈利預(yù)測；經(jīng)初步測算，公司2019年擬對(duì)SQM的長期股權(quán)投資計(jì)提減值準(zhǔn)備約22億元人民幣。

天齊鋰業(yè)收購SQM23.77%股權(quán)，是在2018年12月11日完成的，緊跟著第二年就“與預(yù)期偏差較大”，這說得過去嗎？竊以為，監(jiān)管部門的調(diào)查通知，恐怕已經(jīng)在路上了吧？

讓人恐懼的是，天齊鋰業(yè)當(dāng)時(shí)收購SQM23.77%股權(quán)，付出的對(duì)價(jià)是40.66億美元，合人民幣280億元呢，這才計(jì)提了22億，這未來的窟窿還大著呢。

學(xué)過《財(cái)務(wù)管理》的都知道，決定企業(yè)是否破產(chǎn)的，不在于虧損，甚至不在于是不是資不抵債，而是在于能否償還到期債務(wù)。這方面，力場君認(rèn)為天齊鋰業(yè)也很危險(xiǎn)，很危險(xiǎn)。

根據(jù)2019年半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，天齊鋰業(yè)單是短期借款+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，就多達(dá)30億元以上，已經(jīng)不是當(dāng)時(shí)公司17.68億元賬面貨幣資金所能夠應(yīng)付的了；而更大的“雷”，還在于長期借款。

表面來看，長期借款還不著急還，還留有時(shí)間的余地。但是天齊鋰業(yè)的長期借款，很特殊。

2019年半年報(bào)披露，截止到當(dāng)期末，天齊鋰業(yè)長期借款余額共計(jì)267.2億元，其中質(zhì)押借款243.23億元是公司在2018年12月為購買SQM23.77%股權(quán)取得的借款，質(zhì)押物包括SQM23.77%股權(quán)以及天齊鋰業(yè)部分資產(chǎn)和其他公司股權(quán)，同時(shí)天齊鋰業(yè)為這筆借款提供連帶保證責(zé)任。

如今，SQM23.77%股權(quán)恰恰成為天齊鋰業(yè)巨額虧損的引爆點(diǎn)，面對(duì)著“受到行業(yè)調(diào)整、鋰價(jià)下行的影響，其經(jīng)營業(yè)績較同期出現(xiàn)較大幅度的下降，且與預(yù)期偏差較大”的現(xiàn)狀，這筆借款的出借方是否還會(huì)繼續(xù)借給天齊鋰業(yè)呢？是否會(huì)觸發(fā)提前還款義務(wù)？

如果這筆金額高達(dá)近300億元的借款，因?yàn)镾QM經(jīng)營狀態(tài)的驟變，發(fā)生了變化，足以將天齊鋰業(yè)推向深淵。

從后續(xù)融資情況來看，天齊鋰業(yè)的配股已經(jīng)在9月份就通過了審核，之前預(yù)設(shè)的8.75元的配股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于現(xiàn)價(jià)，這方面公司還是挺有“遠(yuǎn)見”的；但是不超過70億元的配股募集資金，面對(duì)著兩百多億的借款償還壓力，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。更何況，在公司爆出了數(shù)十億元虧損的背景下，配股方案的實(shí)施會(huì)不會(huì)依然順利？配股不成功又該怎么辦？要知道，此前天齊鋰業(yè)也計(jì)劃到香港市場融資，而且方案在2018年11月就通過了監(jiān)管部門審核，這不是到現(xiàn)在還沒有動(dòng)靜呢嗎？

客觀來看，作為資源型公司，天齊鋰業(yè)“活下去”的希望，比非資源型公司強(qiáng)很多，典型就是ST鹽湖的案例。但是力場君（微信公號(hào)：基本面力場）也提示大家，不能盲目樂觀，現(xiàn)在已經(jīng)退市的吉恩鎳業(yè)，也是響當(dāng)當(dāng)?shù)馁Y源型公司，鎳儲(chǔ)量在國內(nèi)傲視群雄，但最終掙扎了許久，還是沒能活下來。

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104