2019年對(duì)工程機(jī)械而言是不錯(cuò)的一年，行業(yè)喜報(bào)頻傳。龍頭企業(yè)三一集團(tuán)的兩家上市公司雙雙受到機(jī)構(gòu)追捧，股價(jià)也大幅提升，中金對(duì)三一重工2020年的業(yè)績表示樂觀，對(duì)于慢一步上市聚焦細(xì)分煤礦設(shè)備市場的“三一國際”，多家機(jī)構(gòu)也一致看好，匯豐給出頂級(jí)目標(biāo)價(jià)6港元，相對(duì)現(xiàn)價(jià)有不少升值空間。對(duì)比過去，瞄準(zhǔn)同行，位于行業(yè)頂端的三一是否真正迎來了春天？

梁穩(wěn)根和他的三一集團(tuán)

作為中國工程機(jī)械走向世界的一張名片，三一從湖南走到北京，從中國挺進(jìn)美歐，不僅當(dāng)年作為民企沖入了只有國企敢做的工程機(jī)械領(lǐng)域，而且當(dāng)前成為中國最大的工程機(jī)械制造商，并購持股多家國際機(jī)械巨頭，實(shí)現(xiàn)全球化布局和銷售，成為全球第一混凝土設(shè)備供應(yīng)商。2011年處于巔峰時(shí)期的三一重工榮登英國全球市值500強(qiáng)，成為第一家上榜的中國機(jī)械企業(yè)。

被譽(yù)為“民營重工第一人”的創(chuàng)始人梁穩(wěn)根也有著十分勵(lì)志的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，1989年從國營機(jī)械廠“下海”，開始以有色金屬焊料起家，之后大膽轉(zhuǎn)向基建設(shè)備，1997年開始攻入挖掘機(jī)領(lǐng)域，之后全面拓展至混凝土機(jī)械、煤炭機(jī)械等其他多個(gè)領(lǐng)域。對(duì)標(biāo)世界巨頭，幾十年的發(fā)展后，不僅擁有三一重工和三一國際兩家上市公司，還有三一港機(jī)、三一重能等多個(gè)未上市資產(chǎn)。掌舵多年的梁穩(wěn)根一度奪得中國首富，多年霸占湖南首富位置，19年胡潤財(cái)富榜中以350億元位列湖南第二，年內(nèi)財(cái)富增長80億元。

資料來源：公開網(wǎng)絡(luò)

市場與競爭：遷都北京，走向海外

工程機(jī)械行業(yè)屬于重資產(chǎn)模式，以往都是國企大廠的領(lǐng)域，民企出身的三一在成立之初，拼資金拼生產(chǎn)配套與國企比都沒有優(yōu)勢。隨著市場化浪潮的興起，其他民營企業(yè)開始涌現(xiàn)，公司除了國企還面臨市場化的競爭壓力，競爭有些殘酷，比如和中聯(lián)重科的“沖突”。

湖南就見證了兩家地方機(jī)械巨頭的激烈“摩擦”。總部都在長沙，且兩者業(yè)務(wù)高度重合。

三一重工主營挖掘機(jī)械、混凝土機(jī)械及起重器械，而中聯(lián)重科主要經(jīng)營起重機(jī)械及混凝土機(jī)械，2012年沖突四起，“舉報(bào)門”“間諜門”“竊聽”“低價(jià)競爭”應(yīng)接不暇，據(jù)媒體報(bào)道，梁穩(wěn)根表示“被對(duì)手逼迫手段毒辣無所不用其極”。最終，曾今敢于起訴美國總統(tǒng)的三一卻決定遷離故鄉(xiāng)熱土，從長沙遷往北京，風(fēng)波才告一段落。

近十年過去，兩家公司都快速成長。三一已是世界混凝土機(jī)械龍頭，不久前集團(tuán)稱其裝備板塊2019年終端銷售額突破千億元，預(yù)計(jì)三一重工19年凈利潤為108億至118億，同比增加76.58%到92.93%，而中聯(lián)重科預(yù)計(jì)年內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利43億元至45.00億元，增速高達(dá)112.89%至122.79%。

除了爭奪國內(nèi)市場，龍頭企業(yè)更將目光瞄向了海外。19年我國各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品出口銷量達(dá)2.66萬臺(tái)，同比增速達(dá)到了39.4%。從湖南到北京，從國內(nèi)到國外，極度重視研發(fā)和產(chǎn)品的三一集團(tuán)整體銷售中海外市場銷售占比超過了40%。其中70%來自于“一帶一路”沿線市場。近年來海外業(yè)務(wù)復(fù)合增長率達(dá)20%，銷售額連續(xù)6年過百億元，出口規(guī)模、增速走在行業(yè)前列。

業(yè)績股價(jià)大漲的2019年

業(yè)績?cè)鲩L推動(dòng)股價(jià)上揚(yáng)。二級(jí)市場上，業(yè)務(wù)各有側(cè)重的兩家上市公司股價(jià)都實(shí)現(xiàn)了不小增長。

“大哥”三一重工(600031) 為集團(tuán)的核心資產(chǎn)，2003年7月上交所上市，業(yè)務(wù)主要聚焦于挖掘機(jī)械、混凝土機(jī)械、起重機(jī)械、樁工機(jī)械、路面機(jī)械等領(lǐng)域，19年公司股價(jià)漲幅近110%，當(dāng)前市值約1390億。公司最新發(fā)布的2019年年度業(yè)績預(yù)增公告顯示，年度歸屬凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)108億元至118億元，同比增長76.58%到92.93%。

成立于2004年三一國際(00631) 全稱三一重裝國際控股有限公司，又被簡稱為“三一重裝”， 2009年11月末在港交所主板上市，首日上市股價(jià)3.576港元，如今股價(jià)近17港元。業(yè)務(wù)方面則主要聚焦于煤炭挖掘機(jī)械、港口機(jī)械等領(lǐng)域，2019年前三季度收入同比增長29.2%至43.56億元，凈利潤同比增長54.4%至7.90億元，股價(jià)19年年內(nèi)漲幅近70%，與同期恒指僅9%的漲幅相比只能用亮眼形容。

周期變換：從低迷到增長

從行業(yè)角度，工程機(jī)械經(jīng)歷多年的“低迷期”后，2017年開始進(jìn)入快速發(fā)展階段，挖掘機(jī)首先迎來銷售增長，后續(xù)混凝土設(shè)備、塔機(jī)設(shè)備等接替進(jìn)入增長期，而挖掘機(jī)和混凝土設(shè)備就是三一重工的前兩大業(yè)務(wù)，19年H1占總收入比例達(dá)到67%。公司總收入連續(xù)5年同比下滑，直到在17年實(shí)現(xiàn)了約64%的正向增長。不僅如此，同行中聯(lián)重科、徐工機(jī)械收入也幾乎在16年、17年開始止跌反彈。

深究起來，工程機(jī)械的興榮跟下游基建緊密相關(guān) 。為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，房地產(chǎn)及其他基建項(xiàng)目的需求穩(wěn)步提升，這讓出售設(shè)備的上游機(jī)械企業(yè)開始回血。延續(xù)這一趨勢的因素還有設(shè)備升級(jí)換代，現(xiàn)在市面上的工程機(jī)械設(shè)備主要是2012年國三那一批，折舊多年后該置換新設(shè)備了，另外推崇環(huán)境保護(hù)及轉(zhuǎn)型升級(jí)的今天，更為自動(dòng)化、智能化及綠色高效的新設(shè)備逐漸打開目標(biāo)市場。17年到現(xiàn)在，在存量基建市場增長推動(dòng)的基礎(chǔ)上，設(shè)備升級(jí)對(duì)讓高增長及延長景氣周期功不可沒。2019年25家主機(jī)制造企業(yè)共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品23.57萬臺(tái)，同比增長15.9%。機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，工程機(jī)械板塊營收就接近2000億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤198.3億元，同比增長76.7%。

以細(xì)分領(lǐng)域?yàn)槔梢愿庇^感受周期的作用。比如主營煤炭采掘設(shè)備的三一國際，16年煤炭行業(yè)持續(xù)調(diào)整，公司業(yè)績經(jīng)歷大幅下滑及虧損。

來源：公司財(cái)報(bào)